可编辑文档：储能行业2024年市场前景及投资研究报告：主力市场发力，新兴市场多点开花.pptx

证券研究报告主力市场持续发力，新兴市场多点开花——储能2024年年中策略报告2024年8月4日

目录PART1国内大储：光储平价空间打开，商业模式待完善PART2海外大储：内生需求推动，欧美新兴市场全面开花PART3户储：新兴市场贡献增量，对冲主力市场放缓PART4产业链：海外盈利高弹性大，中国企业受益PART5投资建议和风险提示2

摘要u大储主力市场中美维持高增长，美国持续性可期。国内：24H1大储装机装机24gwh，同比增40%+，集中式光伏24年装机规模稳定，但受益于配储比例提升及长时储能占比提升32%+，预计24年国内大储装机增长40%至60gwh，西部地区储能配比30%/4h情况下已基本平价，空间打开，25-26年仍可维持20-30%增长。美国：大储24H1装机11GWh，同比增201%，FERC出台法规简化流程，并网加速。截至24年6月，美国大储储备项目36GW，其中拟24H2并网规模11GW（同比145%），预计24年美国大储装机35gwh，增108%，25年40%增长至50gwh。u欧洲大储开始发力，新兴市场多点开花，24年起量，25-26年并网高峰。欧洲：大储装机集中于英国，英国24年未来能源愿景规划上调储能装机的短期目标60-80%，至2030年43.6GWh；意大利公布177亿欧元的储能计划，以援助该国建设超过9GW/71GWh的储能设施，已容量拍卖2.1GW。23年欧洲负电价频发，大储建设迫切，预计24/25年装机需求7.4/14.6gwh，同比均翻番。新兴市场：中东加快能源转型，储能大项目密集落地，规划50gwh+；智利矿山建设催生长时配储需求，规划16gwh+；澳大利亚发布扩大容量投资计划，提高储能需求这2030年9GW。新兴市场24年装机翻番至10GWh，25年翻倍至23GWh。因此全球大储24年装机113GWh，增65%，25年增44%u户储：新兴市场贡献增量，对冲主力市场放缓。欧洲：主力市场德国户储渗透率高、意大利补贴退坡，24年预计均下滑20-30%，而产业链去库已接近尾声，实际出货量H2同比转正。由于光储系统成本下降30%，对冲电价下降影响，欧洲户储irr仍可观，因此预计未来恢复20%稳健增长。新兴市场：巴基斯坦供电不稳定、电价上涨，24年户储装机达到0.5-0.8gwh，总体空间20gwh；乌克兰战后重建拉动户储需求，预计装机0.5gwh。其他市场南非下降、澳大利亚、日本和美国稳健。因此预计24年全球户储装机17gwh，同比持平，其中欧洲10gwh，下滑15%。u产业链：海外盈利高弹性大，中国企业受益。24年全球配储装机150gwh，总体装机188gwh，叠加基站等其他需求，预计储能电池出货量近300gwh，增41%，其中海外市场190GWh。盈利看，海外市场盈利弹性大，欧美新兴市场国内。三类公司受益于储能高增，一是系统集成商，电网技术能力强且有品牌优势厂商，更易获得海外项目，如阳光；二是电池企业，不同于国内的低价竞争，兼具技术及成本优势企业，才可满足海外储能严格的指标要求，如宁德；三是户用储能逆变器企业，积极拓展新兴市场，先发优势领先，结构性增量明显，如德业、锦浪等。u投资建议：大储主力市场中美维持高增长，新兴市场多点开花增量明显，储备项目多，可支撑25-26年持续高增；户储新兴市场启动，对从欧洲市场下滑，全球户储装机仍可保持稳定。看好：1）海外大储：阳光电源、宁德时代、阿特斯、亿纬锂能、比亚迪，关注上能电气、科华数据；2）海外户储：德业股份、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份，关注派能科技、科士达、昱能科技等。3）国内储能：盛弘股份、南网科技，关注上能电气。u风险提示：竞争加剧，政策超预期变化，可再生能源装机不及预期，原材料供给不足等。3

PART1国内大储：光储平价空间打开，商业模式待完善4

国内：大储24年需求持续高增态势国内：1H24装机超30gwh，增61%1u1H24国内储能增速好于新能源装机增速。根据CNESA数据，国内新型储能24H1新增装机12.9GW/31gwh，同比增61%，其中锂电装机26.3gwh，占比86%，同比增48.5%，大储为24gwh，同比增40%，工商储为2gwh。而1H24国内光伏新增装机为102.48GW，同比增长30.7%，储能增速好于光伏增速。u结构上看1H24年电网侧储能20.3gwh，占比65%；电源侧8.7gwh，占比28%；用户侧2.2gwh，同比增353%，主要受益于工商储并网拉动。图表：国内新型储能月度装机量（gwh）图表：24H1上半年新型储能并网项目各技术路线容量占比11.412.010.08.0400%350%300%2