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名家论苑

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公司流动性影响因素的文献综述

公司流动性影响因素的文献综述

四川大学工商管理学院干胜道陈霞

四川大学工商管理学院干胜道陈霞

随着对宏观经济流动性的讨论慢慢趋于平缓，随着对宏观经济流动性的讨论慢慢趋于平缓，因此公司持有一部分现金是很有必要的。

因此公司持有一部分现金是很有必要的。

公司流动性问题正日益引起人们关注。如何使公司

Myers(1977)用权衡模型(trade-offmodel)解释了

公司流动性问题正日益引起人们关注。如何使公司Myers(1977)用权衡模型(trade—offmode1)解释了

保持适度的流动性，提升公司价值，成为上市公司可

持有流动性问题。在这一模型中，把持有现金产生的

保持适度的流动陛，提升公司价值，成为上市公司可持有流动性问题。在这一模型中，把持有现金产生的

持续发展的关键。理清影响公司流动性的因素，是我

持续发展的关键。理清影响公司流动性的因素，是我

成本和收益进行权衡，公司持有现金主要是出于谨

成本和收益进行权衡，公司持有现金主要是出于谨

们研究的基础。

们研究的基础。慎动机的考虑。由于资本市场具有不确定性，持有现

慎动机的考虑。由于资本市场具有不确定性，持有现

一

一、百|言

金的主要收益，就是为意外现金需求提供安全缓冲，

、引言金的主要收益，就是为意外现金需求提供安全缓冲，

发达国家的统计资料表明，将近4/5的破产企业

预防可能发生的财务危机或避免因为募集不到足够

发达国家的统计资料表明，将近4／5的破产企业预防可能发生的财务危机或避免因为募集不到足够

是获利企业，它们倒闭并不是因为亏损，而是流动性

是获利企业，它们倒闭并不是因为亏损，而是流动性的资金而错失良好的投资机会等。Mulligan(1997)在

的资金而错失良好的投资机会等。Mulliganf1997)在

不足。由于资本市场的不完善，公司遇到流动性需求

现金持有动机上的研究与Myers一致。

不足。由于资本市场的不完善，公司遇到流动性需求现金持有动机上的研究与Myers一致。

时并不能很容易筹集到所需的资金，在证券市场不发

Myers和Majluf(1984)提出了新优序理论。当经

时并不能很容易筹集到所需的资金，在证券市场不发Myers和Majluf(1984)提出了新优序理论。当经

达的国家尤其如此，因此企业的流动性对于其长期营现金流很高时，公司就用来投资、偿还债务或支付

达的国家尤其如此，因此企业的流动性对于其长期营现金流很高时，公司就用来投资、偿还债务或支付

可持续发展非常重要。那么，哪些因素会影响其流动