宏观研究报告：神似2015？5000点牛市借鉴.docxVIP

正文目录

2014-2015牛市回顾：从改革出发，由资金造极 5

2014Q4“改革牛”：政策利好推动行情修复 6

2015年“杠杆牛”：资金与情绪的狂欢 8

“疯牛”在“股灾”中结束 11

2.宏观背景：当前和2014-2015有何异同？ 12

货币、地产等组合政策齐发力 12

财政政策在上一轮周期中相对缺位 14

预期扭转是本轮政策发力的关键 15

投资者行为：关注散户加杠杆倾向以及ETF申购力量 16

自然人投资者：加杠杆的主要载体，关注本轮情绪发酵 17

机构投资者：核心ETF和外资或是本轮重点 21

总结：本轮做多情绪仍在发酵，关注政策持续性以及经济基本面 24

风险提示 25

图表目录

图1：2014年11月-2015年6月，权益市场迎来大牛市，上证指数一度涨超5000点 5

图2：2014-2015年，市场分子端仍然承压 6

图3：彼时无风险利率下行叠加风险偏好提振 6

图4：2014年，诸多政策利好出台，驱动权益行情企稳回升 6

图5：2014Q4，大盘价值股涨幅居前，“一带一路”、并购重组是关键词 7

图6：2014年11月之后，政策利率进入下行区间 7

图7：2015年，权益市场继续拉升，上证指数一度涨超5000点 8

图8：2015年1