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读懂上市公司：你要的德邦物流分析报告

2017年12月5号，德邦物流IPO审核通过；

德邦是国家5A级物流企业，

也是首家通过IPO方式上市的快递企业，

不同于顺丰等曲线救国，它不借壳，不重组。

本篇对德邦物流的分析，我们从四个板块入手：

①业务；②财务；③组织；④人才。

一、公路快运与快递服务提供商

我们考虑三个问题，见下图。

问题1：德邦是做什么的？

德邦物流的服务对象是各类工业及贸易中小企业，以快运业务为

主打，自2013年开始经营国内快递业务，2015年成立了保理和小贷

公司。所以德邦的主要产品线是下图这样的：

快运快递行业企业众多，德邦何以区别于竞争对手？

这就要看德邦对自己的定位——“中国性价比最高的重货快递”。

通常情况下，德邦营业部侧重于单票重量在30kg-500kg之内以

及体积相对规整且不超过3立方米的货物。如此，便可标准化提高服

务效率和效益。

问题2：德邦的竞争对手有哪些？

这里要介绍的是公路快运和快递行业概况。我们分析这些的目的

在于，知道这个行业有没有成长空间，然后找出行业里的竞争对手并

与其对标，看德邦与之相比有何差距，能否从他们手中抢夺市场份额

扩大收入。

1、行业规模

物流是经济社会的搬运工，与宏观经济形势密切相关。

对物流行业来说，2016年全国物流收入超过7.0万亿，比不上银

行石油煤炭火电等巨型行业，但其规模远超过了很多制造领域。

对快递行业来说，2016年我国快递服务企业业务收入累计完成

4005.00亿元，同比增长44.6%。

2、行业竞争格局

我国货运企业众多，行业集中度较低，当前正处于行业整合阶段。

在几十万家公路货运服务提供商中，德邦物流、天地华宇、佳吉快运

和安能物流等代表性企业合计已占据了一定的市场份额。

快递行业从业企业也很多，但市场集中度较高。

2016年上半年我国快递服务品牌集中度指数CR8（行业内前8家

最大的企业所占市场份额的总和）为76.9%。德邦的主要竞争对手有

圆通、申通、顺丰和韵达。

问题3：德邦各项业务的盈利如何？

经营利润率下降是德邦逃不开的业务现状，因为人工费用和运输

费用是德邦最主要的成本项目，占营业成本的80%左右。德邦物流快

运业务的毛利率已出现下滑趋势。

毛利下降反映了行业竞争的加剧的事实。

根据：

利润=收入-成本；

收入=单价×数量。

换言之，

单价的增长幅度＜单位成本的增长幅度，

或者单价的下降幅度＞单位成本的下降幅度。

德邦的毛利率下降，是由于公司开展优惠活动，使得单价的下降

幅度大于单位成本的下降幅度。

然后我们再思考德邦该如何扩大营业收入。

同样是根据上面的公式，要么提高单价要么扩大货量，或者两者

兼而有之。在此基础上再将成本降低，便可提高利润。崔小北