可编辑文档：医药生物行业市场前景及投资研究报告：医改政策策略，医改紧锣密鼓.pptx

医改紧锣密鼓，博弈增速变难，医药板块路在何方——医改深水区的政策与策略思考2024年8月16日证券研究报告

目录政策视角：医改进入深水区，哪些医药底层逻辑将被扭转?2024以来国家级政策多次提及“三明医改”，如何理解医改轨迹变迁和未来走向?三明医改始末：穿透表观数据，读懂三明模式的底层逻辑?三明医改启示录：哪些底层逻辑将被彻底扭转?药物经济学研究概览，集中度与临床需求一致?国家医保谈判可能逆转创新药经济学优势，尽早纳入目录仍是创新药商业化优选策略视角：医药板块博弈增速还有用吗？?业绩增速与股价涨跌幅的相关性日趋弱化，纯粹博弈增速收益下降?成长避不开的老龄化，是助推还是陷阱？分界点是什么？?挖掘表观增速之外的财务指标，于无声处听惊雷?如何发掘成长：成长的代价与护城河攻防战投资建议：契合医改主旋律，辩证看待护城河风险提示1

三明模式将成为未来全国医改的重要参考进入2024年以来，“三明医改”多次出现在国务院办公厅、国家医保局等的国家级政策文件中，相关的政策文件也都明确指出了深入推广三明医改经验的方向。随着中国医改进入深水区，三明模式在政策体系中的影响可能会越来越大，而该模式的推广，也很有可能对整个医药产业的发展产生深远的影响。图1：系统视角下从“三医”联动到健康治理的实现机制因此，如何理解三明模式，这种模式可能产生什么样的结构性机会，就是国内医药投资的当务之急。表1：2024年以来“三