稀土-供需向好，稀土行业新周期或已开启.docxVIP

证券研究报告

（优于大市，维持）

供需向好，稀土行业新周期或已开启

陈先龙（有色金属行业首席分析师）

SAC号码：S0850522120002

甘嘉尧（有色金属高级分析师）

SAC号码：S0850520010002

张恒浩（有色金属分析师）

SAC号码：S0850524070008

联系人：梁琳、谭伊珊

2024年10月27日

投资要点

?工业金属：铝土矿危机持续推升氧化铝价格，支撑铝价上行。10月18日-10月25日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为-0.6%、+2.2%、+0.3%、+0.3%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为-0.8%、+0.6%、-0.1%、-1.5%；10月25日LME铜、铝、锌、锡价格分别为9564美元/吨、2670美元/吨、3100美元/吨、3.14万美元/吨。宏观面上，本周国内下调LPR，国家发改委表示有更多增量政策出台，国内政策端持续发力提振经济。铜基本面方面，矿端供给紧张，但精铜产量保持高位。9月精炼铜产量为113.8万吨，同比增长0.4%。但由于银十旺季进入尾声，预计需求将逐步转弱。铝基本面方面，铝土矿供应危机导致氧化铝价格涨至高位，10月25日氧化铝价格为4147元/吨，周环比+2.4%。我们

认为，在氧化铝成本推动下，电解铝价格有望得到支撑。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

?能源金属：宁德时代发布骁遥超级增混电池品牌。10月18日-10月25日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-2.7%、-2.5%、-2.2%、0.0%。据SMM，宁德时代24日发布骁遥超级增混电池品牌，将搭载在阿维塔、理想、智己、岚图等品牌30多款车型。该电池是全球首款纯电续航达到400Km以上，兼具4C超充功能的钠离子电池，能够实现充电十分钟，续航280公里，补能速度超越市场上大部分600公里以上续航配臵的纯电车型。低温场景中，首创的锂钠AB电池系统集成技术，零下四十度以下电池可放电。我们认为锂钠混搭电池是动力电池技术体系的有效补充。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

?黄金白银：全球政治经济持续扰动，不确定性支撑金价。10月26日伦敦现货黄金、白银价格分别为2731.45美元/盎司和33.15美元/盎司，周涨跌幅为0.70%和3.19%；上海金交所黄金、白银价格分别为621.50元/克和8.12元/克，周涨跌幅分别为0.76%和3.11%。地缘政治方面，中东局势持续扰动，据人民网，伊朗首都附近传出爆炸声，以色列说对伊军事目标实施精确打击。月度数据方面，美国10月SPGI制造业PMI初值为47.8，高于前值47.3。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。

?稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格上涨1.0%。10月18日-10月25日，氧化镨钕价格涨跌幅为+1.0%，锑价格涨跌幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

?风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

有色金属价格、库存数据一览

2024/10/18

2024/10/182024/10/25

价格数据产品单位期初价格期末价格涨跌幅

工业金属

LME铜LME铝LME锌LME铅LME锡SHFE铜SHFE铝SHFE锌SHFE铅SHFE锡A00铝氧化铝

美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨万美元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨

元/吨

9623

2614

3089

2070

3.13

7.70

2.06

2.50

1.68

25.82

2.05

4049.00

9564

2670

3100

2042

3.14

7.64

2.08

2.50

1.68

25.43

2.08

4147.00

-0.6%2.2%0.3%-1.4%0.3%-0.8%0.6%-0.1%0.1%-1.5%1.5%2.4%

能源金属

电池级碳酸锂

万元/吨

7.35

7.15

-2.7%

工业级碳酸锂

万元/吨

7.13

6.95

-2.5%

氢氧化锂

万元/吨

6.79

6.71

-1.1%

LME镍