钙钛矿行业深度报告：产研并进，降本提效，共赴星辰大海.pdfVIP

证券研究报告

光伏设备

产研并进，降本提效，共赴星辰大海

钙钛矿行业深度报告

2022A2023E2024E

重点股票评级

EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）

捷佳伟创3.0120.014.5713.186.828.83买入

京山轻机0.4927.200.7118.670.9513.90买入

杰普特0.8154.311.4630.132.2819.29增持

曼恩斯特1.6940.572.9423.324.2616.09增持

微导纳米0.12259.080.6250.151.1427.27增持

资料来源：iFinD，财信证券

投资要点：

钙钛矿属于第三代太阳能电池，在性能和特点上具备诸多优势。钙钛

矿型太阳能电池是利用钙钛矿型的有机金属卤化物半导体作为吸光材

料的太阳能电池，钙钛矿泛指具有与CaTiO3相同晶体结构的材料，即

ABX3型结构。钙钛矿电池具有原材料廉价易得、带隙可调整、光谱响

应范围广、理论效率高、弱光效应优秀等特点。理论效率方面，单结

钙钛矿电池极限理论效率为33%，双结为46%，远超晶硅电池理论效

率。根据极电自建的户外电站数据，钙钛矿组件阵列每天早晨比同地

区晶硅组件阵列平均早启动约25分钟，晚上晚关断约20分钟，每天

工作时长多出45分钟左右，拥有优秀的弱光效应。

钙钛矿制备技术路线尚无定论，镀膜、涂布、激光、封装为四大核心

设备。从目前的制备流程上看，不论是何种路线，仅需镀膜、涂布、

激光、封装设备四类设备即可覆盖钙钛矿所有环节。其中，电极层一

般使用PVD、CVD等镀膜技术；传输层一般使用RPD和PVD镀膜技术；

钙钛矿层有蒸镀和狭缝涂布两种路线；激光环节确定性较强，分为P0

打标，P1-P4划线两个阶段。

目前钙钛矿设备投资较高，中性预测下，2026年钙钛矿设备市场空间

有望达到112亿元。目前100MW线设备投资额1亿元左右，换算至

GW产线相当于投资额10亿，我们认为伴随技术成熟和规模效应，后

续设备投资额将逐步下降。我们预测，2026年在乐观、中性、悲观估

计下将分别新增22GW、16GW、12GW钙钛矿组件产能，对应154、

112、84亿元设备市场空间。

钙钛矿商业化尚有诸多难点扼待突破，经济性方面仍有较大降本空间。

稳定性：钙钛矿吸光层在潮湿、高温、光照等环境下均会发生分解反

应，对寿命产生严重影响。目前解决方案有材料改性和提升封装技术

两种路径。大尺寸制备：大尺寸钙钛矿电池会明显降低效率，也会提

高制备难度。经济性：目前国内钙钛矿制备成本远高于理论成本，电

站投建成本也高于晶硅电池，可从材料、提效及规模效应三方面实现

请务必阅读正文之后的免责条款部分

降本，根据我们测算，效率提升至22%、25%、28%时，单瓦理想成

本有望降至0.82、0.72、0.64元/W。