科润智控(834062)北交所变压器第一股，新能源与出海双轮驱动.pdfVIP

证券研究报告·公司深度报告

正文目录

1公司介绍1

1.1发展历程：北交所变压器第一股，专精特新“小巨人”企业1

1.2产品介绍：专注输配电核心设备，华东地区贡献主要收入2

1.3股权结构：实控人持股比例集中，股权结构较为稳定6

1.4财务分析：收入规模快速增长，盈利能力稳中有升7

2国内外电网投资景气度高，技术门槛带来竞争格局优化9

2.1用电量需求增加+新能源占比提升，推动电网投资支出增长9

2.2全球电网建设滞后与设备老化，进一步刺激电力设备需求12

2.3竞争格局完全市场化，技术门槛带来集中度提高13

3公司国内外市场全面布局，募投产能布局新能源业务16

3.1公司国内中标项目不断，海外市场拓展取得明显成效16

3.2积极布局新能源及储能，募投产能逐步释放18

4盈利预测及估值19

4.1公司收入利润增长的主要逻辑19

4.2估值及建议20

5风险提示21

图表目录

图1、公司发展历程1

图2、变压器产品梳理2

图3、高低压成套开关设备产品梳理3

图4、户外成套设备产品梳理4

图5、公司各产品营业收入结构（亿元）5

图6、公司各产品营业收入占比（%）5

图7、公司国内各地区收入占比（%）（最近一期占比5%以上）5

图8、2023年公司前五大客户收入占比（%）6

图9、公司股权结构7

图10、公司历年营业收入及同比增速（亿元，%）8

图11、公司历年归母净利润及同比增速（亿元，%）8

图12、公司历年毛/净利率情况（%）8

图13、公司历年各业务毛利率情况（%）8

图14、公司历年期间费用率情况（%）9

图15、公司历年经营性现金流量净额情况（%）9

图16、2013年-2023年工业用电量（亿千瓦时）9

图17、2013年-2023年全国风电累计装机容量（GW）10

图18、2013年-2023年年光伏发电累计及新增并网规模（GW）11

图19、2013年-2023年年我国电源及电网投资规模（亿元）11

图20、不同国家及地区电网运营时间结构（%）12

图21、中国电力变压器产业链全景生态图谱15

图22、2023年电力变压器产业代表性上市企业区域分布图16

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证券研究报告·公司深度报告

表1、国内输配电及控制设备企业13

表2、同行业可比公司14

表3、公司2023-2024年中标情况17

表4、公司2023-2024年海外中标情况17

表5、IPO募集资金实际使用情况18

表6、定增募集资金投向18

表7、销售收入结构预测20

表8、可比公司估值20

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