港股投资策略分析报告：业绩稳健上行，短期振荡，中线看好.pdfVIP

证券研究报告|2024年11月03日

港股11月投资策略优于大市

业绩稳健上行，短期振荡不改中线看好

核心观点

美国大选结果即将落地。2016年的“特朗普交易”呈现的是一种经济在扩

张周期良性通胀情景，即股票涨、原油涨、债券收益率涨、美元指数涨；而

本轮的区别有两个：一是特朗普胜出已经被市场定价了1个月；二是本轮通

胀的压力显著高过2016年。

目前市场主流的看法是“软着陆”而非“不着陆”，但Q4通胀能否明显下

行仍需观察。尽管通胀下行速度有不确定性，但由于目前经济周期处在扩张

期中后期而非结束、降息周期处在初期而非中后期，因此我们依旧对中期美

股走势保持谨慎乐观：倘若通胀有压力，则美股上行放缓，等待通胀回落后

美联储再伺机降息；如果通胀下行，则依然按照历史路径，大选后大盘直接

上涨。

10月A股创造成交量历史新高。伴随着诸多政策的出台，10月份PMI终

于再度回到荣枯线之上，说明政策对经济的良性作用已经开始体现。

10月份成交额超过了36万亿元，且A股市场开始明显交易预期，为此我们

比较了大盘的估值与PPI的历史关系。结论是：1、成交量超越单日3.5万

亿，则A股有望突破3674点；2、PPI需要回到扩张期的平均水平，即超过资料：Wind、国信证券经济研究所整理

2.8且保持向上趋势，则指数有望挑战“+1标准差”（对应2025年约4000相关研究报告

点）。《港股选股策略研究-通过FCFE模型识别权重股投资机会》—

—2024-10-29

港股业绩稳健上行，可于20000点附近逐步加仓。《港股市场速览-港股回归业绩稳步上修格局》——2024-10-27

《港股市场速览-驾驭波动，坚信长牛》——2024-10-20

10月港股出现回调，我们认为是对9月份超买的一个正常调整，可在《港股市场速览-短线止盈不改长线看多》——2024-10-13

《港股市场速览-恒生指数创近两年新高》——2024-10-07

20000点及以下加仓，维持半年内目标估值区间在22800-23000点的看

法。板块方面：

1、恒生科技：预计互联网企业三季报仍维持不错表现，且回购是持续

的，指数将与大盘类似，可考虑在恒指在20000点附近加仓；

2、金融、高股息：大金融中的银行、保险相对比较稳健，可继续持有；

券商则跟随A股大盘成交量，建议待A股缩量到10月8日成交额的

1/3-1/4时再加仓；

3、大消费：创新药、汽车、消费、地产：开始逐步转向业绩驱动，我

们建议从上修名单中寻找标的；

4、此外，请参考国信ROE选股模型输出。

风险提示：地缘政治的不确定性，海外降息幅度的不确定性，部分行业

竞争格局的不确定性。

证券研究报告

内容目录

美国：大选结果即将落地5

本轮的“特朗普交易”有何不同？5

宏观经济预期的跟踪：市场预期是软着陆7

四季度CPI是否能显著下行仍待观察9

企业盈利的跟踪：标普前瞻EPS11

小结12

国内：10月A股创造成交量历史新高13

经济指标：10月PMI超预期13

三季报：利润同比改善13

A股到4000点的条件14

小结16

港股：业绩稳健上行，20000点逐步加仓17

港股10月份略有回调17

我们维持22800-23000点的恒指目标价18

当下市场运行在业绩驱动中20

资金的流入分析24

关于ROE选股模型组合24