交通运输行业周报：进入财报披露密集期，关注集运提价趋势.docxVIP

证券研究报告|2024年10月28日

交通运输行业周报

交通运输行业周报优于大市

进入财报披露密集期，关注集运提价趋势

核心观点

航运：油运方面，当前已经进入了由淡转旺的时间点，油运运价出现复苏，但是当前需求不足的背景下，运价仍处相对低位，后续或仍需关注美国新总统上任后对国际原油市场带来的潜在变化，考虑到年内供给增量有限且全球原油库存均处相对低位，我们认为2024年油运旺季的运价表现值得期待，继续看好油运龙头的业绩弹性，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周各大航商停航控班初见成效，欧线出现大幅反弹，为年末的欧线长协谈判打下坚实基础，美线亦小幅反弹，彰显出联盟制约力较为强劲，预计联盟或在未来数周继续维持甚至加大停航控班的力度，但是提价能否成功仍将取决于需求、停航控班幅度、船东信心等多个因素，我们认为，由于行业的供给相对过剩，且前期的供给侧扰动带来了年内运价高景气，当前行业运价或仍存较大压力。投资标的上，中远海控作为一梯队船东，对上下游均具备较强议价权，盈利能力业内领先，具有价值属性，建议持续关注。

航空：本周整体和国内客运航班量环比有所回升，整体/国内客运航班量环比分别为+1.2%/+1.3%，相当于2019年同期的101.1%/106.2%，国际客运航班量环比提升0.7%，相当于2019年同期的77.9%，近期国际油价明显低于去年同期水平。根据航旅纵横数据，2024年10月27日起，全国民航将执行2024年冬春航季，10月27日-11月30日，国内航线机票平均价格（不含税）同比去年回落约12%，淡季票价表现仍然承压。投资建议方面，中长期维度来看，我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，航司盈利能力将持续修复，考虑到航空板块基本面的向下风险可控以及股价的向下空间有限，继续推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空。

快递：行业竞争短期趋于缓和，在监管层反内卷的指导下，9月1日以来，

快递产粮区加盟商在义乌、潮汕、深莞等地区针对不同客户均实现了不同幅度的提价，由于此次涨价是政策推动、加盟商自发响应以及叠加旺季契机，涨价持续性较好促使涨价已经传导至总部，快递总部9月也陆续收紧了产粮区的返利政策，因此，我们看到通达公司9月单价表现均企稳回升，圆通、韵达和申通9月单价环比变化分别为+0.02元、+0.01元、+0.02元。10月份，部分地区也落地执行了旺季涨价政策，四季度通达兔上市公司的盈利能力有望企稳回升。投资建议方面，行业旺季提价政策及上市公司四季度业绩表现值得期待，考虑到快递龙头估值仍然偏低，建议投资者中短期把握旺季提价催化下的投资机会，推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期看好顺周期属性较强且成本持续优化的高端快递服务商顺丰控股。

物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上看好德邦股份，

在宏观经济增长乏力以及消费疲软的背景下，公司今年收入增长也有所承压，但公司积极应对环境变化，通过调整价格策略、产品创新以及运营模式变革，保证了快运核心业务（剔除京东物流的贡献）的稳定增长。今年二季度德邦和京东快运两张网络的融合项目加速推进，分拨中心已经从去年底的190个减少至今年年中的165个，我们预计下半年京东物流贡献的关联业务有望贡献增量利润。我们认为公司通过降本增效仍然有望保证未来2年净利润实现较快增长，目前估值便宜，仍然具备投资价值。2）另自下而上推荐嘉友国际，嘉友国际中报实现归母净利7.6亿元，同比增长50.7%，且员工持股彰显信心，2024-2026年的净利润目标分别为15.6亿元、21.0亿元、26.3亿元，同比分别增长50%、35%、25%。我们认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强

行业研究·行业周报

交通运输

优于大市·维持

证券分析师：罗丹

021luodan4@S0980520060003

证券分析师：高晟

021gaosheng2@S0980522070001

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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