计算机行业2024Q3基金持仓分析：持仓略有回升，景气修复曙光初现.docx

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基金重仓略有回升，景气修复曙光初现 4

政策发力提振宏观预期，2024Q3计算机持仓比例边际有所回升 4

持仓集中度大幅回升，头部集中效应显现 8

板块估值修复至2016年以来中高位 9

风险提示 11

图表目录

图1：2024Q3计算机重仓持股市值占比有所下滑 5

图2：相较其他一级行业，2024Q3计算机板块超配比例排名靠后 5

图3：2021Q3-2024Q3长江计算机指数及沪深300指数区间涨跌幅（%） 6

图4：2024Q3长江计算机相对沪深300收益率位列长江一级行业第4 6

图5：2021Q1-2024Q3行业CR10/CR5持仓市值占计算机总持仓市值比例（不含纳思达） 8

图6：截至2024/10/24，长江计算机最新PE-TTM（非负）为56.5倍 10

图7：长江计算机最新PE-TTM（非负）处2016至今72.6%分位数（%） 10

表1：计算机细分板块基金重仓持仓市值占各自流通总市值比重（按2024Q3持仓总市值排序） 7

表2：计算机细分子板块重仓持有基金数（按2024Q3持有基金数变化值排序） 7

表3：2024Q3计算机板块持仓前二十大市值、股数、持仓基金家数、持仓市值占自由流通市值比及变化（以2024Q3

持仓总市值排序） 9

请阅读最后评级说明和重要声明 3/13

基金重仓略有回升，景气修复曙光初现

截至2024年10月25日，基金公司2024年三季报已基本披露完毕。我们统计2010Q1~2024Q3期间基金重仓持股计算机板块的整体情况，以及2024Q3基金重仓持有计算机个股明细，分析基金对计算机板块的配置情况，从变化中寻找趋势，用以作为未来投资的参考。需要说明的是，我们对基金重仓持股的数据统计，有两个前提条件：

因市场各大计算机指数中对计算机公司的定义口径多有不同，下文中整体计算机板块的配置情况对应股票池为长江计算机一级板块，涉及细分赛道与标的的配置情况我们选择团队自建的计算机股票池(包含305只个股)作为样本，以期尽可能全面地反映基金对计算机行业的真实配置情况；

在对持仓的基金统计时，我们采用“开放式基金”中的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金作为统计样本，以此来排除指数基金、偏债券型基金等非权益类基金的影响，使统计结果更能反映偏权益类型基金的持仓情况。

政策发力提振宏观预期，2024Q3计算机持仓比例边际有所回升

2024Q3长江计算机一级行业基金重仓持股的市值总和约315.4亿（2024Q2为261.8

亿，环比提升约53.6亿），基金对长江计算机一级行业重仓持股(基金前十大持仓)市值占基金对所有股票重仓持股的总流通市值的比例（下文简称“计算机持仓占比”）为2.0%，环比2024Q2提升0.2pct。

回顾2011Q4~2024Q3，计算机持仓占比呈现一定周期性。2013Q2后计算机板块经历了两年的牛市，市场对计算机板块的认知度大幅提升，叠加数字化、国产化、云化等技术与政策驱动板块内细分子领域景气向上轮动，使得计算机板块具有持续的配置价值，大部分时间计算机行业持仓呈现超配特点。自2022Q4以来，受人工智能技术浪潮驱动，计算机板块超配比例大幅度提升，后续随市场关注度转移，整体经济疲软影响IT投入背景下重仓比例有所下行；行至2024Q3，随一揽子政策出台提振资本市场信心对财政逆周期投入的信心，计算机作为财政强相关性行业基金重仓比例略有回升。近一年以来(2023Q4~2024Q3)基金重仓配置计算机的比例呈现持续下降态势，分季度分别为4.2%、2.8%、1.8%、2.0%，24Q3重仓比例处于2010年以来的10.3%分位值；与之对应地，近一年计算机板块重仓超配比例分别为-0.8%、-1.8%、-2.6%、-2.9%，24Q3季度重仓超配比例再度下降，当前除历史极低值。横向对比看，2024Q3计算机板块超配比例排名靠后，仅高于综合金融与银行。

图1：2024Q3计算机重仓持股市值占比有所下滑

资料来源：，（注：计算机标配比例计算方式为长江计算机一级板块流通市值/全部A股流通市值；重仓比例为长江计算机一级板块基金重仓市值/长江计算机一级板块总流通市值；超配比例为重仓比例-标配比例，具体数据来自长江策略）

图2：相较其他一级行业，2024Q3计算机板块超配比例排名靠后

资料来源：，（注：计算方式同上，各板块对应长江一级行业，具体数据来自长江策略）

过去有效需求不足是计算机的核心矛盾，随着政府财政发力的预期不断增强，板块边际拐点趋势明确