私募基金策略跟踪评价月报：商品市场进入休整期，关注CTA量化套利策略(202208).pdfVIP

证券研究报告—私募基金月报

关注CTA量化套利策略

——私募基金策略跟踪评价月报

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◎投资要点：

行情回顾：7月，A股市场小幅回落，经济修复与政策预期进入弱

博弈阶段，自5月进入疫情修复阶段后，疫情扰动犹存，居民可支配收入

降低，需求复苏偏弱带动食品饮料、消费者服务板块走弱。经济修复情况

不及预期，市场信心偏弱，叠加中报业绩不确定性增加，市场整体偏弱，

而小盘成长受益于宽松的流动性，叠加更强的业绩增速，录得正收益。商

品方面，欧美经济衰退预期增强，需求减弱的担忧加剧，商品价格持续回

落，其中工业金属商品价格跌幅明显。从私募基金策略表现来看，7月管

理期货策略收益最高，相对价值次之，股票策略靠后，从最大回撤中位数

来看，7月份股票策略和宏观策略回撤较大，相对价值、债券策略回撤较

小。

股票策略展望：风格上，宏观环境进入混沌期，基本面无明确主

线，市场进入主题炒作阶段，主线尚不明确。整体上看，8月份市场运行

将会十分纠结，上有顶下有底，指数和个股在逼仄的空间里反复震荡。因

此股票策略整体收益将不会太高，细分策略来看，关注量价因子为主的量

化多头策略，主观策略仍需等待基本面明确后再进行配置。

市场中性策略展望：选股方面，当前市场风格波动扩大、市场热点

相对集中、市场成交活跃度相对偏低，均不利于市场中性策略选股端发

挥，对冲端股指期货持续贴水，成本维持在高位。因此预计未来市场中性

策略收益将有所回落。

T0策略展望：市场波动率从高位回落，预计未来T0策略收益将有

所下降。

管理期货策略展望：当前期货市场行情有前期快速下跌转为震荡，

短期内可配置业绩表现相对稳健的量化套利类产品，但随着9月美联储加

息窗口临近，宏观逻辑或将重新占据主导地位，届时可配置趋势类策略。

可转债策略展望：当前转债呈明显的股性，可以发现转股溢价率维

持高位水平，因此转债后续上涨空间有所限制，投资者需警惕可转债估值

收敛的风险。

风险提示：市场有风险，投资须谨慎。

华宝证券1/23

内容目录

1.市场行情回顾以及主要策略表现4

2.股票策略5

2.1.股票策略仓位跟踪5

2.2.股票策略行业与风格配置跟踪6

2.3.股票策略展望8

3.相对价值策略8

3.1.股票市场中性策略跟踪9

3.1.1.市场风格跟踪9

3.1.2.市场结构跟踪10

3.1.3.市场成交活跃度跟踪11

3.1.4.股指期货升贴水跟踪12

3.1.5.市场中性策略展望12

3.2.T0策略跟踪13

3.2.1.T0策略展望13

4.管理期货策略13

4.1.管理期货持仓分布情况14

4.2.商品市场趋势强度跟踪15

4.3.商品市场成交活跃度跟踪15

4.4.管理期货策略展望16

5.可转债策略17

5.1.平价底价溢价率17

5.2.转股溢价率18

5.3.纯债溢价率18

5.4可转债策略展望19

6.附录:私募管理人概况19

图表目录

图1：股票策略业绩走势5

图2：华润阳光私募策略指数仓位6

图3：主观多头策略风格变化7

图