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基础化工
行业景气复苏态势初现，二季度经营态
势明显改善
——基础化工行业深度分析
同步大市(维持)
发布日期：2024年09月30日
投资要点：
⚫2024上半年基础化工行业景气低位运行，改善态势初现。2024
年上半年，中信基础化工行业实现营业收入12426.70亿元，同比
增长1.11%，实现净利润766.14亿元，同比下滑1.65%。2024
上半年基础化工行业的收入、营业利润小幅增长，净利润小幅下
跌，与一季报业绩相比，各项指标有所改善，下滑幅度明显缩
小，显示行业景气底部有所回暖。2024第二季度，基础化工行业
的收入、利润同环比均明显改善，显示行业景气出现复苏态势。
2024上半年，基础化工行业多数呈增长态势，21个子行业净利润
实现同比增长。锦纶、粘胶、橡胶制剂、氮肥和氯碱等行业业绩表现相
对较好。2024年二季度，各子行业收入、利润同环比均多数改善。
⚫行业盈利能力持续回升。2023下半年以来，基础化工行业的盈利
能力持续改善，其中行业毛利率2023年三季度以来持续回升。上
半年子行业盈利能力多数提升，日用化学品、合成树脂、其他化
学原料、轮胎和氯碱等行业，受益于成本下行、需求复苏，盈利
能力实现同比提升。
⚫基础化工行业财务指标整体稳健，现金流改善。2024年上半年，
基础化工行业资产负债率总体稳定，经营现金流大幅改善。行业
投资力度开始放缓，带动在建工程增速明显下行。行业的存货周
转天数小幅下降，营运能力略有提升。
⚫河南省化工企业经营改善，整体优于行业水平。2024上半年，河
南省基础化工上市公司实现营收385.87亿元，同比3.86%，净利
润29.32亿元，同比12.90%，毛利率19.74%，净利率7.60%，
同比下降0.25和提升0.61个百分点，整体优于行业水平。
⚫行业投资建议。维持行业“同步大市”的投资评级。建议关注行
业龙头以及景气复苏的子行业。
预计未来国际油价下行空间有限，部分替代路线如煤化工、
轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平。
我国磷矿石供应保持紧张态势。下游需求层面则稳中有升。
未来磷矿价格有望保持上升态势，推动磷化工行业景气度提升。
我国汽车产业的崛起有望拉动配套的国产轮胎需求。受益于
轮胎国内外需求的提升，我国轮胎行业景气保持高位运行态势。
风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨
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内容目录
1.行业景气低位运行，改善态势初现3
1.1.2024年上半年收入增长净利润下滑，二季度明显改善3
1.2.子行业景气多数上行，二季度环比改善态势较好3
2.毛利率连续回升，多数子行业出现改善6
2.1.上半年基础化工盈利能力继续回升6
2.2.子行业盈利能力多数出现改善6
3.基础化工行业
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