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海外黄金股观察系列之五
埃尔拉多黄金：资产优化不断，发展潜力可期2024年11月06日
➢埃尔拉多黄金资产优化不断，建设运营经验丰富。（1）公司发展历史悠久，推荐维持评级
建设运营经验丰富：公司发展历史可追溯至1992年，通过持续的收并购，公司
在全球建设运营多个黄金矿山，2023年黄金权益产量为48.5万盎司。（2）深
耕近东、北美金矿资源，矿山资产持续更替。埃尔拉多黄金是一家全球性的金矿[Table_Author]
开采公司，在公司发展历程中开发过墨西哥、巴西、中国、土耳其、加拿大、希
腊、罗马尼亚等多个国家的矿山，目前聚焦于土耳其、加拿大和希腊的优质矿山
进行开发，持续开辟新的增长点。（3）老矿山进入成熟期，新项目蓄势待发：从
财务指标上看，公司营收整体稳中有升，今年以来业绩大幅增长，主要受益于黄
金价格上涨。近年来，公司资本支出持续增加，不断投入Skouries等新增项目
分析师邱祖学
开发建设。从公司2024-2027年指引来看，公司黄金产量将继续保持增长趋势，
执业证书：S0100521120001
新项目也将带来铜等其他金属增量，公司利润有望持续增长。邮箱：qiuzuxue@
➢公司布局多座优质金矿，发展潜力可期。从储量来看，公司旗下共有6座矿分析师李挺
执业证书：S0100523090006
山贡献储量，截至2023年9月份，公司的黄金权益储量合计为11.72百万盎邮箱：liting@
司，平均品位为1.04g/t；从资源量来看，公司旗下共有10座矿山贡献资源量研究助理范钧
（9座金矿，1座多金属矿含银铅锌），公司的黄金资源量（探明+控制的）合计执业证书：S0100124080024
邮箱：fanjun@
为22.79百万盎司，平均品位为1.02g/t。产量来看，公司黄金产量整体稳中有
升。2018-2023年，公司黄金产量从34.91万盎司增长到48.51万盎司，年复相关研究
合增长率约6.8%，整体产量呈现稳中有升趋势，主要受益于LamaqueComplex1.有色金属周报：工业金属价格高
矿稳步放量，目前是公司最大黄金生产矿山。成本端来看，公司黄金成本近几年位震荡，金价续创新高-2024/11/02
小幅上行。2018-2023年，公司黄金现金运营成本从625美元/盎司增长到7432.有色金属周报：工业金属涨跌不
一，黄金价格创新高-2024/10/27
美元/盎司，总现金成本从650美元/盎司增长到850美元/盎司，全维持成本
3.海外黄金股观察系列之三：盎格鲁黄金：迟
（AISC）从994美元/盎司增长到1220美元/盎司，黄金成本上升主要由于销售暮英雄，尚能饭否？-2024/10/25
成本和维持性支出的增加。分矿山来看，集中分布土耳其、加拿大和希腊，土耳4.海外黄金股观察系列之二：纽蒙特：百年并
其的核心资产（黄金权益产量占比49.7%）为Kışladağ金矿和Efemçukuru金购史，铸就黄金龙头-
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