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混动汽车行业深度报告

混动加速放量，将成为新能源重要增量

行业现状：混动市场持续升温，PHEV增速超过BEV

混动市场加速升温，渗透率不断提升。受益于比亚迪等品牌优质混

动车型供给的增加，2021年，国内HEV、PHEV车型销量快速提升，根

据乘联会数据，2021年PHEV车型零售销量为54.5万辆，同比增长

171.3%，销量增速略超BEV车型168.5%的增速，渗透率达2.7%；HEV

车型（特指强混车型）零售销量为60.9万辆，同比增长57.4%，渗透

率达3.0%。2022年，在供给端，国内自主品牌纷纷发力混动市场，尤

其以20万元以下的PHEV市场为重点，PHEV产品矩阵愈加完善且性价

比较高，HEV产品也正在布局中；在需求端，BEV车型受到售价偏高、

补贴退坡、涨价、里程焦虑、充电焦虑和保值等因素影响，燃油车受

到油价上涨的影响，混动车型优势凸显，消费者接受度大幅提升。所

以，2022年混动市场进一步升温，根据乘联会数据，2022年1-7月，

PHEV车型零售销量快速增长至62.6万辆，同比增长190.5%，远超BEV

车型106.9%的同比增长，渗透率也提升至5.7%；HEV车型零售销量为

43.5万辆，同比增长42.9%，渗透率为3.9%。随着自主品牌优质供给

加速上市，PHEV车型销量和渗透率有望保持高速增长，HEV车型销量

增速也有望进一步提高。

分级别来看，中国乘用车市场中A级占据半壁，A00级和B级市场

逐渐扩大。中国乘用车市场中，A级长期占据过半份额，随着消费升级、

旧车换购、优质供给增加，A级市场份额有所下滑，B级市场份额则稳

步提升，根据乘联会数据，2022年1-7月A级市场份额仍高达53.4%，

B级市场份额为25.3%。此外，以BEV为主的A00级份额缓慢爬升至

5.9%。在A00级市场，BEV长期占据主要份额。由于A00级市场是由

BEV车型直接推动的增量市场，所以把A00级市场和其他级别市场分开

分析。在A00级市场中，根据乘联会数据，2022年1-7月，BEV车型

渗透率进一步提升至99.7%，而PHEV和HEV受制于混动系统固有成本

增量，并未布局此级别车型，我们预计BEV将持续占据A00级市场。

在其他级别市场，BEV在A0/B级渗透率突破20%，PHEV在A/B级

市场渗透率快速提升，HEV在B级市场渗透率增长较快。BEV车型渗透

率在基数中等的A0/B级市场中提升最快，根据乘联会数据，2022年

1-7月分别达28.7%和20.2%，A0级市场的比亚迪海豚、元EV、埃安Y，

以及B级市场的ModelY、比亚迪汉EV、Model3销量稳坐前列，而在占

乘用车总销量比例超半数的A级市场中，BEV渗透率缓慢提升至8.9%，

热销车型仅有比亚迪秦EV。PHEV车型的优势细分市场则集中在A/B/C

级市场中，其中A级市场中比亚迪宋DM、秦DM等热门车型位于前列，

B级市场主要有比亚迪汉DM、理想ONE等，根据乘联会数据，2022年

1-7月，PHEV在A/B/C级市场的渗透率为5.8%、7.8%和5.6%。HEV车

型在B级市场的渗透率快速增长，根据乘联会数据，2022年1-7月，

HEV在B级市场渗透率为8.7%，主要由汉兰达、赛那、皇冠陆放等车

型拉动。

分价格段来看，中国乘用车价格段上行。主要受益于消费升级，中

国乘用车价格段走势持续上行，高价位段车型销量份额显著提升，16-

25万元成长为主力市场之一，根据乘联会数据，2022年1-7月，16-

25万元、25万元以上市场份额为23.1%和15.4%。12万元以下车型销

量份额下降，但8-12万仍然是主力市场，2022年1-7月市场份额为

29.0%，低价微型电动车市场扩容并未抵消8万元以下燃油车市场份额

缩水情况。分价格段来看，BEV在两端渗透率表现最强，8-12万元提

升偏慢；PHEV以中间主流市场为主，12-16万元渗透率突破10%；HEV

在16-25万元渗透率高。BEV车型在8万元以下和25万元以上市场的

渗透率高速增长，根据乘联会数据，2022年1-7月，两端市场渗透率

分别为41.2%和