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工程机械三季报总结：国内景气度回

升，海外降息有望带来需求释放

2024年11月10日

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证券研究报告

|报告要点

2024Q1-Q3工程机械板块景气度逐步回暖，内销筑底回升，“挖机”内销修复已经扩散到“非

挖”产品线；出海逻辑逐渐兑现，国内龙头有望凭借电动化在海外实现弯道超车，海外降息通

道开启后需求有望恢复。我们认为2024Q4工程机械板块仍有望实现较好表现，挖掘机等产品

国内市场需求好转信号已较明显；主机厂海外市场仍有开拓空间，海外收入有望保持较高增

速。在设备“以旧换新”等政策加持下，2025年下游需求有望持续增长，相关企业业绩有望

继续走高。

|分析师及联系人

田伊依

SAC：S0590524070001

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2024年11月10日

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工程机械

工程机械三季报总结：国内景气度回升，海

外降息有望带来需求释放

➢工程机械企业三季报表现符合预期

投资建议：强于大市（维持）

2024Q1-Q3工程机械行业实现收入合计约2334亿元，同比+2%，归母净利润合计约

上次建议：强于大市

212亿元，同比+15.4%；2024Q3实现收入合计约713亿元，同比+3%，归母净利润

相对大盘走势合计63亿元，同比+29%。2024Q1-Q3工程机械板块景气度逐步回升，我们认为主

工程机械沪深300要原因是国内需求触底回升，龙头海外市占率持续增长；在设备“以旧换新”等政

30%

策加持下，2025年下游需求有望持续增长，相关企业业绩有望继续走高。

13%➢内销筑底趋势已现，政策有望促进下游需求增长

-3%2024Q1-3我国累计销售挖掘机14.7万台，同比下降0.96%，从2024年4月开始，

我国挖掘机单月销量同比增速已转正；国内市场方面，2024Q1-3国内累计销售挖

-20%

2023/112024/32024/72024/11掘机7.4万台，同比增长8.62%。自2021年下半年，我国工程机械行业步入下行

周期，2024年在万亿国债推动基建投资落地的背景下，国内市场底部弱回暖；同

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