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基于杜邦体系的财务报表分析及其

发展

[摘要]杜邦分析体系在财务分析方

面的优势是简洁、系统和可操作性强。然而，

随着时代的发展，杜邦分析体系日渐显露其

缺陷，就是核心指标“权益净利率”的收

益质量的下降。本文在保留原体系优势的基

础上，提出了发展原有指标的建议，如经济

附加值，并通过层层分解，结合资产负债表、

利润表、现金流量表对该指标由表及里进行

解释。

[关键词]杜邦分析；EVA分析；财务报

表分析

一、引言

随着社会和经济的不断向前发展，财务

报表体系得到不断地发展和完善，目前基本

上形成了以资产负债表、利润表和现金流量

表为基础的财务报表体系。企业提供的财务

报表即财务报表中的会计信息是企业的利

益相关者作出决策所必需的判断依据，这些

会计信息来源于对财务报表的分析。作为企

业的相关利益人，包括内部管理者、现行和

潜在的投资者、雇员、贷款者、原材料供应

商及其他债权人、客户、政府部门和公众等

进行财务分析的最终目的在于全方位地了

解企业经营理财的状况，并借以对企业经济

效益的优劣做出系统的、合理的评价。财务

综合分析是指将营运能力、偿债能力和盈利

能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体

之中，全面地对企业经营状况、财务状况进

行解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣

做出准确的评价与判断。从决策的角度来说，

财务报表分析也是选择最优方案的分析判

断过程。

二、基于杜邦体系的报表分析

财务综合分析的方法很多，杜邦财务分

析体系是其中的一种，它是利用各财务指标

间的内在关系，对企业综合经营理财及经济

效益进行系统分析评价的方法，能有效反映

企业获利能力的各指标间的相互联系，对企

业的财务结果做出合理的分析。

(一)财务报表分析——杜邦分析体系。

杜邦分析法是美国杜邦(DOPONT)公司率先

采用的用以分析企业财务状况的一种财务

分析方法。它是从股东权益报酬率出发，将

其分解，计算出相关主要财务指标的高低及

其增减变化，进而再对主要财务指标进行层

层剖析，细分至各资产负债表及利润表项目，

在对比中找到引起各项指标变化的原因，从

而能有针对性地寻求最佳的管理决策方案。

财务报表分析的杜邦分析法可以绘制成杜

邦分析图，如图1所示：

从杜邦分析图可以看出，它是从两个角

度来分析财务：一是进行内部管理因素分析；

二是进行了资本结构和风险分析，提供了主

要指标关系的信息。

权益净利率反映公司所有者权益的投

资报酬率，具有很强的综合性。决定权益净

利率高低的因素有三个方面——权益乘数、

销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销

售净利率和总资产周转率三个比率分别反

映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产

管理比率。这样分解之后，可以把权益净利

率这样一项综合性指标发生升降的原因具

体化，定量地说明企业经营管理中存在的问

题，比一项指标能提供更明确的，更有价值

的信息。

权益乘数主要受资产负债率影响。负债

比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高

的负债程度，给企业带来较多的杠杆利益，

同时也给企业带来了较多的风险。资产净利

率是一个综合性的指标，同时受到销售净利

率和资产周转率的影响。

销售净利率高低的分析，需要从销售额

和销售成本两个方面进行。这方面的分析是

有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为

销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。

销售成本率还可进一步分解为毛利率和销

售期间费用率。深入的指标分解可以将销售

利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价

太低，成本过高，还是费用过大。总资产周

转率是反映运用资产以产生销售收入能力

的指标。对总资产周转率的分析，则需对影

响资产周转的各因素进行分析。除了对资产

的各构成部分从占用量上是否合理进行分

析外，还可以通过对流动资产周转率、存货

周转率、应收账款周转率等有关资产组成部

分使用效率的分析，判明影响资产周转的问

题出在哪里。

杜邦财务分析体系的作用是解释指标

变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方

向。从杜邦分析图中可以看出，权益利润率

与企业的销售规模、成本水平、资产营运、

资本结构等有着密切的联系。只有把这个系

统内各个因素的关系安排好、协调好，才能

使权益利润率达到最大，才能实现股东财富

最大化的理财目标。