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德赛西威（002920）

发展复盘和行业空间视角解析德赛西威长期2024年11月14日

竞争力

证券分析师黄细里

买入（维持）执业证书：S0600520010001

021盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026Ehuangxl@

研究助理孙仁昊

营业总收入（百万元）

营业总收入（百万元）1493321908285113693846173

执业证书：S0600123090002

同比（%）56.0546.7130.1429.5625.00

sunrh@

归母净利润（百万元）11851547229030793963

同比（%）42.2230.5748.0734.4328.71股价走势

EPS-最新摊薄（元/股）2.132.794.135.557.14德赛西威沪深300

P/E（现价最新摊薄）63.1548.3632.6624.3018.88

10%5%

投资要点-

-10%

-15%

n如何理解德赛的核心竞争力？

发展历程视角：德赛完整把握SUV时期（2017年前）与电动化时期

（2020年后）行业红利，从下游车企结构角度，公司分别抓住了2014-

2017年的SUV红利和2022年后的新能源红利；从行业趋势角度，公市场数据

收盘价(元)134.78

管理层视角：德赛西威的管理层时刻保持先进性，一方面公司实控人跟

15%

15%

-30%

-35%

司抓住了2017年前后汽车座舱大屏化及2022年后智能驾驶行业红利。

一年最低

一年最低/最高价76.44/144.50

随公司发展阶段调整，目前为无实控人状态更符合全球化战略，另一方

面新一届管理层上任，新任管理层多为公司创始员工，公司通过员工持市净率(倍)8.35

股平台、股权激励等方式绑定核心员工。流通A股市值(百万元)74,332.88

产业链卡位视角：我们认为当前市场对汽车电子供应链悲观情绪有所夸总市值(百万元)74,803.72

大，我们复盘变速箱发展历程，发现行业发展初期主要为主机厂主导产

业变革，而后会下放至供应链，我们认为汽车电子产业链也可能保持这基础数据

样的发展方向，且E/E架构升级及软件定义趋势下汽车电子供应链能力每股净资产(元,LF)16.14

边界进一步拓宽，对供应商要求进一步提高，德赛作为行业龙头