芒果超媒深度研究报告：优质“国家队”长视频平台，剧综储备丰富，业绩拐点将至.pdfVIP

芒果超媒（300413）深度研究报告

目录

一、芒果超媒：综艺为基，补足剧集，长视频行业的优质“国家队”5

二、内容端：综艺继续领先，剧集加大发力，期待后续突破6

（一）综艺：传统优势领域，反复验证公司能力6

（二）剧集：加大发力，仍待突破10

1、长剧集：近期催化多，期待继续突破10

2、短剧：新增量方向，有望打开想象空间14

三、变现模式看：业绩拐点将至，期待后续困境反转15

（一）会员：保持健康增长，量价仍有提升空间，短期看渠道合作，长期看剧集增量

15

（二）广告：顺周期品种，24年承压，对25年更有信心17

（三）运营商：基数压力减小，25年有望重回增长17

（四）内容制作：架构调整后内容制作主要为天娱传媒和版权运营业务，预计收入

规模稳定17

（五）内容电商：快乐购和小芒电商，小芒聚焦垂类客户逐渐减亏18

四、长期关注出海科技布局，有望构筑新增长曲线18

五、盈利预测及估值19

六、风险提示19

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

芒果超媒（300413）深度研究报告

图表目录

图表1芒果超媒股权结构（截至24年三季报）5

图表2芒果2018~2024Q1-Q3营收（亿元）及同比5

图表3芒果2018~2024Q1-Q3利润（亿元）及同比5

图表42018~2024H1公司营收结构走势6

图表52018~2024H1公司毛利率走势6

图表6公司收入结构拆分（亿元）6

图表7芒果系列综艺表现（数据截至2024/11/6）7