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人民币汇率展望及企业应对策略

弘则FICC王亚丹

核心观点

1）国内仍在政策观察窗口期，后续有12月中央经济工作会议、3月份两会，如果有超预期政策出台可能带来阶段性

国内交易，否则人民币更多跟随海外。

2）海外两条主线：经济数据和市场降息预期、特朗普上台对长期经济的影响。特朗普交易的核心是定价财政赤字和

财政扩张下美国经济韧性，以及对中国加征高关税。对汇率市场来说，强美元和弱人民币是直接体现。后续对关税

政策的定价可能要到明年新政府上台后再观察。

3）就业市场整体还在降温的过程，大选落地后经济数据是否会重新恶化值得观察，可能带来市场降息预期的再度回

摆和美元的重新下行。

4）11月美联储议息会议降息25BP，符合市场预期，市场已经计价。后续关注12月美联储的经济预测和点阵图指引，

以及经济数据变化。

5）近期央行可能在轻微干预汇率市场，这是人民币走贬的强阻力因素。

6）观点：特朗普上台直接利空人民币，利多美元，海外延续相关交易；国内政策略低于预期，且央行没有明显的干

预意图，人民币贬值压力释放更流畅，也能有更大贬值空间。USDCNH年内区间7.1-7.35。有结汇需求的客户可以考

虑日度分批结汇。

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海外是当下汇率市场主线

来源:wind,弘则研究来源:同花顺,弘则研究

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怎么理解美国大选对汇率市场的影响？

1）在美元指数强势上涨过程中，另一个需要关

注的利多逻辑是特朗普交易。8月以来，特朗普

民调支持率和美元指数的变化相关性很强。

2）怎么理解？先回到美国大选这件事，看看特

朗普交易到底是什么。

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美国大选市场关注什么？两党财政和贸易政策对经济的影响

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背景：TCJA明年到期，新政府将制定新税收政策

1）2017年TCJA税收法案：降低了各个收入区间的个人所得税；降低了企业税。

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两党政策取向对比

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两党政策取向对比

1）其他政策方面，几个重点：

1、贸易：对中都不友好，但是特朗普对华关税

更高、范围更大；

2、移民：对于非法移民都有限制，但是特朗普

可能会驱逐存量非法移民，这一点有可能使得