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2024年11月27日策略定期报告

岁末年初有行情么？基于历史的观察

证券研究报告

报告摘要：

林荣雄分析师

临近2024年末，在经历一段时间的调整后，市场开始高度关注岁末年初是否能

SAC执业证书编号：S1450520010001

再迎来一轮行情。我们深度复盘2000年至今岁末年初（12月-次年1、2月）行

linrx1@

情各指数表现来看，岁末年初爆发行情的可能性较大，近十年仅2016年没有岁

黄玮宗联系人

末年初行情（2024年初行情在春节后启动），一般而言岁末年初行情中大盘指

SAC执业证书编号：S1450123070007

数强于小盘。从主要指数的表现上看，岁末年初行情大盘强于小盘，沪深300平

huangwz1@

均涨幅居前，12月平均涨3.20%，12月-1月平均涨3.46%。

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风格层面，岁末行情中价值优于成长，金融消费成长周期，而次年初成长的

平均收益相对占优。从整个岁末年初（12月-1月）来看，价值风格的胜率达到11月初迎变局：大切换？2024-11-03

70%（2003年至今），成长风格在12月的胜率仅为40%，次年1月胜率上升至基金三季报核心观察：消费2024-10-28

65%。重仓的重大转向：服务消费

行业层面，从平均涨幅来看，岁末阶段非银、银行、食品饮料涨幅靠前，次年初+出海

则是计算机、家电、银行涨幅靠前。从岁末年初行情的延续性来看，银行、家用北证50，还能牛多久？2024-10-27

电器能在岁末和年初延续较高的涨幅，金融、消费和价值领域的胜率较高。被动多头的崛起：当前核心2024-10-24

进一步观察各行业在岁末年初行情的持续性来看，历史上看岁末若出现成长行宽基ETF超配方向在哪里？

情，往往能持续到年初，尤其是成长板块在岁末年初的惯性相对较强。从行业层主线很重要！主线在哪里？2024-10-20

面看，12月至次年1月价格惯性较强的行业集中在成长板块，美容护理、电力

设备、传媒、计算机等行业的价格惯性最强（条件概率达到70%左右）。价格惯

性最弱的行业，也即具有均值回归特点的行业主要集中在周期和消费板块，包

括建材（30%）、钢铁（36%）、非银（40%）、建筑（40%）等。

风险提示：国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期。

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1

策略定期报告

图表目录

指数角度，岁末年初（12月-次年1、2月）行情中沪深300相对占优3

风格角度，岁末年初（12月-1月）行情中价值