2024年10月经济数据点评：工业生产稳定，服务业加速扩张.docx

目 录

1、服务业生产加速，助力全年完成经济增长目标 3

2、内外需拉动下，工业生产增速稳定 4

3、投资增速仍处于低位，稳增长有待加码 6

4、房地产市场有所回暖，持续性待观察 7

5、以旧换新效果显现，消费增长持续修复 9

图表目录

图1：房地产、金融业回暖，服务业生产指数同比增速回升 3

图2：工业生产增速稳定 4

图3：11月“抢出口”明显 4

图4：11月15日，高炉开工率下降至82.6% 5

图5：11月8日，电炉开工率下降至62.2% 5

图6：11月15日，PTA平均开工率下降至83.5% 5

图7：11月15日，汽车轮胎平均开工率下降至69.1% 5

图8：电子设备、运输设备等行业生产增速较高 6

图9：固定资产投资完成额季调环比增速回落 7

图10：基建投资、房地产投资增速下滑 7

图11：房地产销售累计同比持续回升 8

图12：70大中城市二手住宅价格同比降幅收窄 8

图13：11月，30大中城市商品房销售面积环比回落 9

图14：北京二手住宅成交面积有所下滑（日） 9

图15：深圳二手住宅成交面积依旧较高（日） 9

图16：社会消费品零售总额当月同比增速提升 10

图17：网上消费增速小幅回升 11

10月经济数据有两个亮点，一是服务业生产加速扩张，二是以旧换新拉动下消费增速回升。与此同时，“抢出口”下外需稳定加上内需有所恢复，工业生产保持较高增速，但投资有待进一步提振，全口径基建投资增速有所回落，房地产

投资降幅扩大。

月以来经济有所好转，11月人大常委会会议没有审批增发特别国债用于稳增长。然而，经济仍存在隐忧：（1）政府支出脉冲过后，全口径基建投资增速回落；（2）房地产高频、工业生产高频数据有所回落；（3）10月PPI同比降幅继续扩大，企业盈利预期尚需改善；（4）2025年1月特朗普就职前，“抢出口”或将继续存在，之后出口压力可能增加。因此，经济复苏尚未稳固，进一步的稳增长措施需要尽快出台。

1、服务业生产加速，助力全年完成经济增长目标

月服务业生产指数同比增速从5.1%上升至6.3%，连续两个月回升，同时服务业业务预期活动指数从54.6%上升至56.2%，预期有显著提振。

一方面，国庆假期出行活跃，文旅消费旺盛，支撑服务零售较快增长。2024年国庆假期，国内出游人次、总花费按照可比口径同比分别增长5.9%、6.3%；全国营业性演出观众人数增长13.3%。前10个月，服务零售额同比增长6.5%，继续快于商品零售额增长。其中，交通出行类、通讯信息类服务零售额均保持两位数增长。

另一方面，“9·24”以来，房地产、金融市场改善，交易量上升。10月，金融业指数同比增速较9月提升3.7个百分点。服务业GDP用收入法核量，服务业的活跃可直接体现到服务业GDP上面。金融业、房地产业GDP分别占整体GDP的8%、6%左右。9月，服务业生产指数同比增速从8月的4.6%上升至5.1%。金融业、房地产业GDP累计同比增速分别从前二季度的4.8%、-5%上升至前三季度的5.2%、-4%，预计四季度还会上升。

前三季度GDP同比增速4.8%，只要四季度GDP同比增速达到4.8%以上，全年GDP增速即可实现5%左右（一般指4.8%~5.2%）。如果四季度服务业生产增速维持在6%左右，全年经济增速可能达到5%。

图1：房地产、金融业回暖，服务业生产指数同比增速回升

30

25

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

服务业生产指数:当月同比%

服务业业务活动预期指数:当月同比%右轴

70.00

65.00

60.00

55.00

2019-112020-02

2019-11

2020-02

2020-05

2020-08

2020-11

2021-02

2021-05

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2022-11

2023-02

2023-05

2023-08

2023-11

2024-02

2024-05

2024-08

45.00

40.00

资料来源：，诚通证券研究所

2、内外需拉动下，工业生产增速稳定

10月份，工业生产同比增速从9月的5.4%小幅下降至5.3%，季调环比增速从0.59%下降至0.41%，略高于前9个月的均值0.4%。9月0.59%的工业生产环比增速是异常状态，不可持续，10月工业生产增速仍较高。工业生产增速回落主要是因为，炎热天气褪去，电力等