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冲鸭！瑞幸

昨天·17:43

[亿欧导读]瑞幸咖啡走到现在，我们必须得承认，它借力了资本

壁垒和市场机遇，需要一些运气的成分在里面，才能在一年里面布局

出来当下的市场。资本是对风险收益的预判，没人愿意再冒着风险去

投品牌了，我们可能很难在咖啡领域看到下一个瑞幸了。

继一年融资两轮估值22亿美金，18个月开店2370家后，瑞幸又

要给自己贴上“上市”标签，不断被神化的瑞幸着实成了咖啡界的一

个传奇。此前亿欧智库发布《破译瑞幸咖啡估值密码——2019年中国

咖啡市场发展数据报告》，按照瑞幸当前发展路径分场景测算，推算

出2021年才有可能盈利。

4月23日凌晨消息，瑞幸咖啡（LuckinCoffee）向美国SEC正

式提交了招股文件，计划在纳斯达克全球精选市场挂牌上市，股票代

码为“LK”。2018年瑞幸亏损15.98亿元，也在亿欧智库意料之中。

瑞幸的上市动作吸引了各行各业关注，亿欧智库也对招股书内容进行

解读分析。

中国第二大咖啡品牌，瑞幸在不断赶超星巴克

招股书中提到，如果按照门店数量（截至2018年12月31日）

和2018年的咖啡销量来算，瑞幸咖啡是目前中国第二大咖啡品牌。根

据中国目前现磨咖啡消费市场可以判断得出，第一是星巴克（中国），

已经在中国开出超过3700家门店，亿欧智库此前对星巴克在中国运营

情况进行统计和推算（如下图所示）。

截至2019年3月31日，Luckin拥有2370家门店，实现100%

自营；累计交易用户数量1680万人；2018年约卖出9000万杯咖啡。

招股书中明确表示，预计在2019年底，瑞幸咖啡目标成为中国第一大

连锁咖啡品牌。

FastCompany，一路小跑冲向IPO

瑞幸咖啡于2017年6月注册成立，于2017年10月开出第一家

店，12月至2018年1月初开始陆续开出门店试营业，至今为止仅有

18个月的时间。但它在业务布局和融资上，一直是加速小跑的状态，

到目前为止，融资3轮共筹集5亿多美元。

2018年7月11日，完成2亿美元A轮

融资，投后估值10亿美元。大钲资本、愉悦

资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资

本参与了本次融资。

2018年12月12日，完成2亿美元B轮

融资，投后估值22亿美元。愉悦资本、大钲

资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公

司等参与了本次融资。

2019年4月18日，完成1.5亿美元B+

轮融资，其中贝莱德（BlackRock）所管理的

私募基金投资1.25亿美元，瑞幸咖啡投后估

值29亿美元。

这些代表着瑞幸咖啡得到了资本的认同和支持，尤其是贝莱德的

投资，更是向外界传达了一种“瑞幸咖啡可以和星巴克放在一个语境

下讨论”的意味。而在“烧钱补贴”、“连续亏损”、“20多亿美元

估值”等热议话题背后，表露出大众对瑞幸咖啡的现在和未来，存在

着各方关注和诸多质疑。

业绩依然亏损，估值仍然上涨

营业收入：2018年总营业收入8.4亿元（1.25亿美元），其中现

制饮品占比77.27%（主要包括现磨咖啡），其他产品占比16.13%

（小食等），其他收入占比6.595%。

营业成本：2018年总营业成本24.39亿元（3.63亿美元），其中

营销费用成为大头（30.6%），门店运营成本重也符合各方猜测——

占比23.6，第三大块费用是材料成本21.8%。

营业利润：2018年亏损15.98亿元（2.38亿美元）。

另外，虽然瑞幸咖啡2019年第一季度营收4.78亿元相当于2018

年半年收入，但成本及费用依然高达10亿元，亏损5.5亿元。

瑞幸“稳定的”亏损状态，带来的却是资本的青睐，瑞幸的