有色金属行业市场前景及投资研究报告：中国央行重启购金，黄金板块表现.pdf

证券研究报告

（优于大市，维持）

中国央行重启购金，看好黄金板块表

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2024年12月8日

投资要点

•工业金属：铜精矿加工费大幅下跌，表明25年铜精矿供应紧张预期。11月29日-12月6日，LME铜、铝、锌、锡价

涨跌幅分别为+0.9%、+0.3%、-1.2%、+0.1%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+1.2%、-0.4%、+1.2%、

+1.9%；12月6日LME铜、铝、锌、锡价格分别为9093美元/吨、2608美元/吨、3072美元/吨、2.91万美元/吨。铜

方面，据SMM，智利矿业公司安托法加斯塔和江西铜业已达成协议，将明年的铜精矿加工费和精炼费(TC/RC)定

为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年下跌了73.4%。铜精矿加工费大幅下跌在一定程度上表明了明年铜

精矿供应紧张的市场预期。铝方面，电解铝成本端氧化铝仍高位运行，或引发高成本企业减产。建议关注：紫金

矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

•能源金属：年末锂盐高景气，11月产量环比增长。11月29日-12月6日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴

价涨跌幅分别为0.4%、0.5%、0.0%、-0.6%。据SMM，11月国内碳酸锂总产量稳中上行，环比增加8%，同比增加

49%。SMM预计12月国内碳酸锂总产量将环比增长8%-10%。11月国内氢氧化锂产量环比微降，下降幅度不到3%，

同比增长43%。SMM预计12月产量环比减量15%以上，同比增长不到25%，整月平衡或将偏紧。我们认为锂电池需求

景气高，刺激上游锂盐环节供需环境持续改善。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；

华友钴业、格林美等公司。

•黄金白银：中国央行重启购金，看好黄