电子行业2025年度策略报告：AI算力云到端，迎接智能大时代.pdfVIP

华福证券

证券研究报告|行业投资策略

电子

行业评级强于大市（维持评级）

2024年12月11日

AI算力云到端，迎接智能大时代

——电子行业2025年度策略报告

证券分析师：

杨钟执业证书编号：S0210522110003

联系人詹小瑁

请务必阅读报告末页的重要声明

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投资要点

Ø半导体行业水温持续回升，自主可控步入加速攻坚新阶段

•2024年，由AI、智能终端等创新力量驱动的新一轮半导体景气上行周期持续爬坡，从全球半导体销售额来看，24Q3季度销售额增长速度实现2016年以

来的最大增速，而2024年9月创造了市场有史以来最高的月度总销售额记录，晶圆代工龙头台积电、中芯国际24Q3单季收入均创历史新高，行业整体正

强劲增长。从当前稼动率水平来看，24年初至今，各大晶圆厂稼动率快速攀升，部分已满载甚至超百。需求与稼动率共振向上的趋势有望延续到2025年

，半导体行业有望延续增长。

•美国对华技术封锁的广度和深度都在不断拓展，从数量上来看，自2018年美国禁止中兴从美国进口至今，已有近千家中国企业/机构被列入实体清单；

在制裁手段上，更是通过“组合拳”针对AI、先进制程、设备、HBM等高精尖领域重点围堵，中美科技博弈步入新阶段。回顾历史，每一次美对华核心

科技的重大制裁都间接快速推动了我国半导体产业的巨大进步，而新一轮制裁有望再次为半导体国产化吹起冲锋号，自主可控进程迈入新阶。

ØAI落地云/终设备驱动配套方案全面升级，传统设备趋势明确渗透加速，创新设备百花齐放持续拓展。

•生成式AI浪潮下，云端与终端的应用场景不断被拓宽，从而催生多元配套方案的升级路线，给产业链上下游不断带来发展机遇。当前，搭载AI的终端形

态正快速渗透至电子行业的方方面面，在传统消费电子产品方面，如AIPC、AI手机、AI电视等，厂商正逐步突破基于算力攀升的硬件升级和从底层打

通的适配生态，加速AI在传统硬件上的C端方案落地；在创新型消费电子产品方面，如AI智能眼镜、AI耳机、AIoT设备等，厂商正在市场和消费者的验

证下不断出新和迭代，端测AI市场持续扩容，为电子行业终端及硬件需求再添成长动力。

Ø投资建议

•半导体部分，在景气向上及先进制程先进封装的加速突破方面，建议关注中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技、甬矽电

子等。在资本开支及自主可控方面，关注半导体设备/材料/零部件/光刻机产业链的国产化落地，其中，半导体设备，建议关注北方华创，中微公司，拓

荆科技等；半导体材料，建议关注鼎龙股份，昌红科技，南大光电，石英股份，兴森科技，沪硅产业等；半导体零部件，建议关注新莱应材，江丰电子

，昌红科技，正帆科技，富创精密，英杰电气等；光刻机，建议关注茂莱光学，福光股份，苏大维格，腾景科技，晶方科技等。

•AI部分，云端方面，关注AI服务器加速渗透带来的硬件配套方案的升级，建议关注胜宏科技、沪电股份、景旺电子、朗科科技、弘信电子、中际旭创、

新易盛等，以及HBM产业链华海诚科、壹石通、联瑞新材、赛腾股份、华海诚科、德邦科技、雅克科技等。终端方面，关注AIPC、AI手机、AI折叠屏

、AI智能眼镜、AIOT等端侧AI渗透加速带来的产业链机会，如华勤技术、龙旗科技、立讯精密、统联精密、苏大维格、春秋电子、福蓉科技、宇环数控

、水晶光电、领益智造、飞荣达、TCL科技、京东方