固定收益2024年信用债十大热点聚焦.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u信用债行情热点聚焦 6

热点一：化债行情遇上资产荒，超长信用热度创新高 6

热点二：政策齐发，信用债现大幅回调 8

城投债热点聚焦 10

热点三：境内城投净融资大幅收缩，境外债发行保持高位 10

热点四：非标舆情仍在发生，后续处置引市场关注 12

热点五：名单制管理下，退平台在全国范围开启 14

热点六：化债方案落地，中央地方各显神通 16

产业债热点聚焦 19

热点七：供给放量，央企或有望成为加杠杆主力 19

热点八：基本面整体弱复苏，利差仍在历史较低水平 21

金融债热点聚焦 23

热点九：不赎回风险降低，资本充足率稳步提升 23

热点十：二永债发行放量，批文额度尚有余裕 24

本周信用事件与收益率图谱 25

本周重点信用事件 25

收益率图谱 26

信用债市场回顾 29

一级市场 29

二级市场 33

风险提示 38

图表目录

图表1：AA+各期限中短票信用利差（BP） 6

图表2：超长信用债月度发行规模（亿元） 7

图表3：超长信用债年度发行规模及占比（亿元，） 7

图表4：超长信用债月度成交量（亿元） 7

图表5：超长信用债月度换手率（） 7

图表6：2024年8-10月信用债的三轮调整（期限角度）（） 8

图表7：2024年8-10月信用债的三轮调整（评级角度）（） 8

图表8：第一轮调整下的城投债收益率表现（） 9

图表9：第一轮调整下的银行二级资本债收益率表现（） 9

图表10：第二轮调整下的城投债收益率表现（） 9

图表11：第一轮调整下的银行二级资本债收益率表现（） 9

图表12：第三轮调整下的城投债收益率表现（） 10

图表13：第三轮调整下的银行二级资本债收益率表现（） 10

图表14：2024年城投债净融资大幅收缩（亿元） 10

图表15：城投境外债月度发行量（亿元） 11

图表16：2024年1-11月城投境外债发行地区分布（亿元） 11

图表17：城投点心债票面利率统计（） 11

图表18：城投美元债票面利率统计（） 11

图表19：城投点心债发行期限统计（） 12

图表20：城投美元债发行期限统计（） 12

图表21：2024年H1城投有息债务结构拆解（） 12

图表22：2018-2024年城投非标舆情事件统计（件） 13

图表23：2024年城投非标舆情事件分地区统计（件） 13

图表24：截至2024年10月末城投及其子公司票据逾期余额（亿元） 13

图表25：2024年5-6月重庆市退平台主体公告 14

图表26：2024年9月以来（截至11月27日）的“退平台”主体（亿元） 15

图表27：2024年11月全国人大新闻发布会公布的化债方案主要内容 16

图表28：“置换隐债专项债”发行/拟发行地区统计（亿元） 16

图表29：“置换隐债专项债”发行/拟发行期限统计（亿元） 16

图表30：2024年“特殊”新增专项债发行统计（亿元） 17

图表31：2024年部分地区化债政策/方案表述 17

图表32：城投债提前兑付情况统计（亿元，只） 18

图表33：2024年产业债净融资明显放量（亿元） 19

图表34：中国诚通与中国国新主要财务数据（亿元，） 20

图表35：50家发债央企主要财务数据与潜在发债空间测算（亿元，） 20

图表36：2024年前三季度各行业发债主体净利润和经营性净现金流同比增速（）

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图表37：各行业国企产业债平均利差与历史分位数水平（BP，） 22

图表38：银行二级资本债不赎回事件统计（笔） 23

图表39：保险资本补充债不赎回事件统计（笔） 23

图表40：2024Q3与2023Q3银行业主要指标（） 24

图表41：银行二永债净融资统计（亿元） 24

图表42：银行二永债净融资统计（分银行类型）（亿元） 24

图表43：银行资本工具年度批文落地规模（亿元） 25

图表44：银行次级债剩余批文额度（亿元） 25

图表45：本周重点信用事件明细梳理 25

图表46：本周各期限城投债收益率情况（） 26

图表47：各省份城投债收益率情况（） 26

图表48：本周各期限产业债