银行业理财月度观察(2024年3月)：理财“量价双优”是否可持续？-240314-光大证券-17页.pdfVIP

2024年3月14日

行业研究

理财“量价双优”是否可持续？

——银行理财月度观察（2024年3月）

要点银行业

债市走牛提振理财收益率升至5%附近，3月理财收益率有所回落。2月市场流买入（维持）

动性充裕、资金面整体运行平稳，机构间行为因春节效应等因素存在分化，同时，

信贷投放力度有所减弱，债券市场收益率快速下行。2月10Y国债收益率、1Y作者

国股行NCD发行利率中枢分别环比上月下降10、13bp至2.4%、2.31%。受债分析师：王一峰

市走牛提振，2月末固定收益类理财近1个月年化收益率升至5.1%，较月初大执业证书编号：S0930519050002

幅提升3pct。3月以来理财收益率稳中略降，但仍运行于较高收益率区间，截010

wangyf@

至3月8日，固定收益类理财近1个月年化收益率4.7%。

随着长端利率债出现超买，近日受市场情绪等因素影响，债券利率出现震荡调整，分析师：董文欣

长端收益率曲线向上有所修正，部分机构出现抛售/止盈等操作。3月中下旬，执业证书编号：S0930521090001

010

季节性因素或导致市场利率难以进一步下行，从而带动理财收益率有所回落。从

dongwx@

总量因素看，3月作为季末月，信贷冲量特征通常较为明显，考虑到现阶段NCD

利率已明显低于同期限MLF，短中端利率高度依赖货币“总闸门”，我们预估联系人：黄怡婷

近期货币政策仍处于观察期，进一步降准降息概率不大，随着信贷投放转暖，010

NCD利率有走升概率，3月15日MLF投放是否缩量成为观察近期货币政策取huangyiting@

向的关键。从结构因素看，春节结束后，资金将继续在不同银行间运动，股份行、

城商行是否能够出现明显的资金回流，也是观测结构性流动性不平衡的重要维行业与沪深300指数对比图

度。3月后半程理财收益率或有所承压，但随着低波稳健产品线成为理财公司主

要布局方向，叠加收盘价估值、分离定价等平稳净值的方式被更广泛使用，理财

对市场波动的实际风险敞口显著收窄，净值韧性料强于预期。

理财规模回升至28万亿附近，较年初增长4.5%左右，定开产品线景气度回升；

季末理财资金回表或对3月规模形成扰动。“旺季营销”期间，理财是做大零售

AUM的重要抓手，叠加近期理财收益率大幅提升，进一步提升了其较定期存款、

储蓄型保险等竞品的相对吸引力，测算2月末理财规模升至27.6万亿左右，截

资料来源：Wind

至3月12日，理财规模升至28万亿附近，较年初增长约1.2万亿。从产品类

型看，新增资金主要来自固定收益类（非现金）产品，各机构主推产品仍以PR1、

PR2等低风险开放式产品为主，受春节假期等因素影响，2月理财发行量环比下相关研报

降28.3%，叠加债券利率下行拖累业绩基准等因素，2月新发封闭式产品数量环“旺季营销”提振开年理财规模高增——银行理

比上月下降32.1%，降幅更为明显。截至2月末，理财公司存续产品中，固定财月度观察（2024年2月）2024-2-23

收益类产品占比升至97.6%，混合类及权益类资产占比延续下行。从开放式产跨年理财规模波动性下降——银行理财月度观

察（2024年1月）2024-1-14

品线存量观测样本变化看，2月末，每日开放型、最小持有期型、定开型规模环

2024年银行理财运行的四点展望——银行理财

比上月末分别提升0.8%、4.0%、3.3%，定开产品线结束了连续9个月的负增月度观察（2023