海思科公司首次覆盖报告：研发管线持续推进，创新转型成效显著.docx

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2025-01-06 发布于北京
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海思科公司首次覆盖报告：研发管线持续推进，创新转型成效显著.docx

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1、海思科：历时20余年，从特色仿制到创新驱动...................................................................................................................

1.1、公司股权结构清晰稳定，高管团队经验丰富..............................................................................................................

1.2、公司业绩企稳回升，麻醉业务贡献主要收入..............................................................................................................

1.3、集采产品贡献稳定收入，仿制转型创新成效显著......................................................................................................

2、发掘麻醉镇痛业务潜力，产品商业化可期 1

、环泊酚（HSK3486）：安全性更高的全麻镇静产品，适应症广泛 1

、HSK16149：填补神经痛治疗药物蓝海市场 1

、HSK21542：阿片类镇痛药有望贡献收入增量 2

、HSK7653：糖尿病药物市场广阔，超长效DPP-4疗效显著 2

3、在研管线多元化布局，创新转型成长可期 3

4、盈利预测与投资建议 3

、关键假设 3

、盈利预测及估值 3

5、风险提示 3

附：财务预测摘要 3

图表目录

图1：历时20余年发展，公司从特色仿制到创新转型..............................................................................................................

图2：公司股权结构稳定，子公司协同发展................................................................................................................................

图3：2023年环泊酚成为公司最大销售额的品种（百万元）...................................................................................................

图4：公司营业收入已呈现回暖趋势...........................................................................................................................................

图5：公司归母净利润已呈现回暖趋势.......................................................................................................................................

图6：公司麻醉产品、肠外营养产品贡献主要收入（百万元）................................................................................................

图7：公司毛利率相对稳定，净利率企稳回升............................................................................................................................

图8：公司各项费用管控合理.......................................................................................................................................................

图9：公司集采产品贡献公司稳定