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第四章流动资产管理案例分析

一、应收账款管理案例

海外销售，引爆长虹巨亏

对于经历过中国大牛市的股民们来说，四川长虹一飞冲天的传

奇至今仍会记忆犹新。然而，盛极而衰，随着中国股市步入漫漫熊途，

四川长虹也已风光不再，成了股民们心中挥之不去的痛。2004年12

月28日，证券市场再次爆出惊人消息，四川长虹发布年度预亏提示

性公告，公告称，由于公司拟对APEX公司应收账款计提坏账准备、

对南方证券委托国债投资余额以及存货、短期投资等事项计提相应的

减值准备，公司2004年度将会出现大的亏损。公司表示，公司

美国进口商APEX公司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及

APEX公司经营不善等因素出现了较大亏损，全额支付公司欠款存在

着较大困难。公司对美国突如其来的彩电反倾销、其它外国公司征

收高额专利费的影响以及对APEX的应收账款可能会因前述影响产生

的风险难以估计，据此，公司董事会现决定按更为谨慎的个别认定法，

对该项应收账款计提坏账准备，按会计估计变更进行相应的会计处

理。截至2004年12月25日，四川长虹应收APEX账款余额46750

万美元，根据对APEX公司现有资产的估算，公司对APEX公司应收账

款可能收回的资金在1.5亿美元以上,预计最大计提金额有3.1亿美

元左右。目前，正在进行对账和核实工作，有新的情况公司将及时公

告。具体计提金额将在2004年度报告中披露。同时，为了最大限度

地减少损失，公司正积极努力通过各种合法途径对该笔应收账款进行

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清收。

四川长虹这一在中国证券市场叱咤一时的老牌龙头绩优股，上

市10年来第一次出现了亏损。亏损的总金额，也颇有几分龙头老大

的水准：人民币达26亿。如果以长虹2003年2.4亿的年利润来推算，

这笔沉重的债务长虹至少要扛10年。

目前市场关心的是长虹的26亿元是怎样亏的？是逐年按比

例计提，还是一次性的全额计提？长虹内部一位管理人员认为，长虹

一次性计提的可能性比较大。这是因为，如果按照逐年计提，26亿

按照10年计提的话，长虹每年为计提就将付出至少2．6亿左右的利

润来填补窟窿，依照长虹目前每年主营业务1个多亿的利润来看，长

虹在未来几年都可能在账面上亏损，而如果因此在中国证券市场戴上

“ＳＴ”的帽子，谁都无法接受名牌企业如此沦落，而肩负着振兴长

虹的历史重任的赵勇一方面不会容忍自己上台后连续几年交出亏损

的考卷；另一方面，赵勇是否愿意为长虹的巨额呆坏账“背黑锅”也

是个疑问。

长虹新闻发言人刘海中虽然反复向媒体预测了长虹明年的业绩

将走强，而如果每年长虹要刨除2．6亿后再算利润，这种可能性将

非常小。而同样一个问题是，长虹如果一次性亏损20多亿元，是否

会被中国证监会ＳＴ？这对于曾经的中国蓝筹股代表长虹和中国证

监会都是个问题。不难看出，长虹巨亏的主要原因在于其对海

外销售的失控，2000年以前长虹的销售基本全在国内，由于国内市

场竞争激烈，长虹遇到了很大的困难，重出江湖的倪润峰把开拓海外

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市场作为重振长虹的重要措施。为此，他选择了ＡＰＥＸ公司作为进

入美国市场的代理商，APEX总裁季龙粉来自中国江苏的常州。1987

年赴美留学，