期权的定价及策略.pptx

期权定价及其策略;主要内容;1.期权（Option）的定义;期权合约的概念;2.期权合约的种类;;按合约是否可以提前执行（Settlement）

欧式期权（Europeanoption）：只有在到期日那天才可以实施的期权。

美式期权（Americanoption）：有效期内任一交易日都可以实施的期权。

思考：若其他条件相同，那种期权的期权费更高？

按标的资产（Underlyingasset）分类

权益期权：股票期权、股指期权。

固定收益期权：利率期权、货币期权。

金融期货期权：股指期货期权，将期货与期权结合在一起。;例1：清华同方股票期权（欧式）

假设2016年1月1日，投资者A向B购买未来6个月内交割的，以每股15元的价格购买清华同方股票的权利（看涨期权），共10份合约，100股为标准合约单位，该期权的总价格为500元，即每股期权费为0.5元。

概念辩析：2001年1月1日为合约生效日，这里15元为行权价格，每股期权费为0.5元，2001年6月30日为到期日，也是执行日。

A是多头，B是空头。;操作步骤：

2016年1月1日合约生效，投资者A必须向B付出500元。因此，不论未来的价格如何，A的成本是500元。

如果6月30日股票的价格高于15元，则A行权。那么，A还要再付出15000元购买股票，由于股票价格高于其成本，那么他马上将股票抛售就能获利（不考虑流动性和交易成本）。

问题1：若5月20日清华同方宣布它的股票以1:10的比例进行分割，该期权合约条款是否应该调整？

应当进行调整，执行价格应调整为1.5元

问题2：如果预期清华同方在合约有效期内现金分红，是否对期权价格构成影响？

期权价格下调;若到期日股票价格为25元，则多方的利润是多少？空方损失多少？;例2：投资者A购买清华同方股票看跌期权（欧式）

合约生效日：2016年1月1日

有效期：6个月

期权费：0.5元/股

合约数量：10份

标准合约单位：100股

执行价（行权价）：15元/股

问题：

若6月30日清华同方股价低于14.8元，A是否行权？

YES，虽然亏损，但降低了损失的金额

假设6月30日的价格为13.5元，A将获利1000元，A如何才能获得这1000元？;操作步骤：

A必须持有股票1000股，才能在将来行权时出售给B，因此，到期日A应持有1000股（可以持有或融券借???）。

假设6月30日的价格为13.5元，A行权，则以15元的价格向B出售1000股股票，获得15000元。

A花13500元购买1000股股票，剩余1500元，扣除500元的期权费，A就获得1000元。

现在，A拥有1000股股票加1000元现金的资产，显然A获利1000元。;看涨期权的风险与收益关系;看涨期权多头的收益;总结;3.期权的投资策略;保护性看跌期权的特征

对于该组合的多方而言，其损失是有限的，而理论收益无限

双重目的

在标的资产下跌时减少损失

不影响标的资产上升时的获利机会

该组合对资产具有保护作用，但要付出保护费！;抛补的看涨期权（Coveredcall）

标的资产多头＋看涨期权空头。

抛补——期权空头方将来交割标的资产的义务正好被手中的资产抵消。;抛补看涨期权的收益特征

在获得期权费的同时，放弃了标的资产价格上涨可能带来的获利机会。问题：投资者希望到期日标的资产市价超过K，还是低于K？（基于“机会（沉没）成本”的分析）;对敲（Straddle），又称骑墙或者跨坐组合：

对敲多头组合：同时买进具有相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权。（期权费可能不等？）;R;;对敲组合多头的收益特征;4.期权的应用;应用：合成股票（themimickingstock);影响期权价格的因素;5.期权价格的性质;作业;生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热爱。20.11.2620.11.26Thursday,November26,2020

人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。14:30:0714:30:0714:3011/26/20202:30:07PM

做一枚螺丝钉，那里需要那里上。20.11.2614:30:0714:30Nov-2026-Nov-20

日复一日的努力只为成就美好的明天。14:30:0714:30:0714:30Thursday,November26,2020

安全放在第一位，防微杜渐。20.11.2620.11.2614:30:0714:30:07November26,2020

加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月26日下午2时30分20.11.2620.11.26

精益求精，追求卓越，因为相信而伟大。2020年11月26日星期四下午2时30分7秒14:30:0