2025年汽车行业：丰田汽车，全球化战略塑成长，混动龙头再出发.pdf

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丰田汽车

全球化战略塑成长，混动龙头再出发

首次覆盖丰田汽车并给予“持有”评级，目标价3059.59日元（基于可比公

司FY26PE均值11.3x）。丰田立足于精益生产的关键理念，通过全球本土

化布局，成长为世界级汽车制造商之一。公司在混动领域龙头地位稳固，第

五代系统的燃油经济性优势使其混动车在美国、东南亚等核心市场取得二次

突破，并带动单车盈利能力向好。我们认为中短期北美HEV或是