银河证券从FPSO角度看海洋油气开发热度201918页.pdf

从FPSO角度看海洋油气开发热度

CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.

中国银河证券股份有限公司

CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.

1/21

海洋油气开发重新具备与页岩油竞争的实力：FPSO用于海洋油气勘探开发的最后阶段，建造或改

装周期一般在1-2年，2018年以来全球FPSO订单量恢复性增长，反映了在50-60美元/桶的油价下，

海洋油气开发再次具备了与页岩油竞争的实力。

中国海洋油气开发景气度上行确定性更高：我们认为，全球来看海洋油气开发景气度进入上行通

道，对中国市场来说，受中海油等增加资本开支等影响，海洋油气开发景气度上行确定性更高。

海洋油气：储量占比1/3，产量占比30%，桶油成本下降至30$，已重新具备与页岩油竞争的实力

FPSO与海洋油气开发：从勘探到钻井、完井、平台生产等，FPSO用于最终生产阶段。

自升式卫星式FPSO

固定式

国内海洋油气开发景气度上行确定性更高：国内油气对外依存度持续提升，2019年中海油勘探与开发

资本开支预计为700-800亿元人民币，同比增长12.7%-28.8%。根据SpearsAssociates数据，预计

顺应塔式

2019年全球上游油气勘探开发投资将恢复至4,720亿美元，同比增长16%，增速继续加快。

2019-2021年FPSO订单加速释放：根据RystadEnergy的数据统计，2018年国际上新的FPSO合同已经超

TLP

过10艘，达到了2014年市场的水平。2019年，全球预计将有14个FPSO项目做出最终投资决策（FID），

订单释放继续加速。SPAR

半潜式

我们看好中国海上油气服务龙头中海油服（601808.SH）及FPSO模块建造企业博迈科（603727.SH）

等。CHINAGALAXYSECURITIES2/21

海洋油气：海洋油气储量占全球油气总资源量的1/3

不容忽视的供给：海洋油气储量占全球油气总资源量的1/3

31%

34%

66%

69%

海洋石油资源量陆地石油资源量海洋天然气资源量陆地天然气资源量

资料来源：青岛海洋地质研究所，中国银河证券研究院整理

据美国地调局（USGS）评估，全球（不含美国）海洋待发现石油资源量（含凝析油）548亿t，待发现天然气

资源量78.5万亿m3，分别占世界待发现资源量的47%和46%。

CHINAGALAXYSECURITIES3/21

海洋油气：全球海洋石油产量占总产量比例在30%左右

不容忽视的供给：