利率专题：1月，降准降息？.pdf

固收专题研究

目录

1央行Q4例会说了什么？3

21月，降准降息怎么看？8

3小结13

4风险提示15

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固收专题研究

2025年1月3日，央行2024Q4例会通稿发布，当中提及“择机降准降息”、

“防范资金空转”、稳汇率方面提及三个“坚决”，引发市场关注。

对此如何理解，债市怎么看？本文聚焦于此。

1央行Q4例会说了什么？

2025年1月3日，人民银行发布2024年四季度例会通稿，本次会议整体

延续2024年末中央政治局会议及经济工作会议的政策基调，具体涉及当前经济

形势、下一阶段政策基调、流动性、信贷投放及稳汇率等方面问题。

当中释放哪些信号，如何理解？我们作进一步展开：

（1）第一，关于当前国内外经济金融形势，会议指出国内经济仍有困难和挑

战，同时海外带来的不利影响也在加深。

国内来看，随着稳增长政策陆续出台及政策效能持续显现，当前经济运行总体

平稳运行，且呈现“稳中有进”的积极态势，但仍面临不少困难和挑战，尤其是国

内需求不足、风险隐患较多等。

图1：经济基本面一览（%）

同比增速（%）环比变化同比变化走势2024-112024-102024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-032024-022023-122023-11

工业增加值[当月]0.1-1.25.45.35.44.55.15.35.66.74.5-12.76.86.6

服务业生产指数[当月]-0.2-3.26.16.35.14.64.84.74.83.55.0—8.59.3

固定资产投资[累计]-0.10.43.33.43.43.43.63.94.04.24.54.23.02.9

制造业0.03.09.39.39.29.19.39.59.69.79.99.46.56.3

基建0.01.49.49.4