财政学：第12章 国债和国债市场.ppt

三、我国国债市场的现状和进一步完善（一）国债市场现状1.证券交易所国债市场2.银行间债券市场3.柜台交易市场第十二章国债和国债市场本章内容第一节国债原理第二节国债的经济效应和政策功能第三节我国债务负担率及债务依存度分析第四节国债市场及其功能第五节政府直接隐性债务和或有债务第一节国债原理一、国债的产生与发展（一）国债的含义一般来说，举债主体或举债人既可以是私人或企业，也可以是政府。政府举债：分为国债（中央债）；公债（地方债）国债是指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。（1）国债是一个特殊的财政范畴。它是一种非经常性的财政收入，具有偿还性的特点。（2）国债又是特殊的债务范畴，它与私债的本质区别在于发行的依据或担保物不同。国债的担保物不是财产和收益，而是政府的信誉。（3）国债的产生离不开商品经济和信用经济的发展。二、国债的种类、结构和负担（一）国债的种类现代国家的国债不仅包括各种各样的借款，而且包括名目繁多的债券，是一个庞大的债务体系。（1）以国家举债的形式为标准，国债可分为国家借款和发行债券。（2）以筹措和发行的地域为标准，国债可分为内债和外债。（3）以债券的流动性为标准，国债可分为可转让国债和不可转让国债。（4）以发行的凭证为标准，国债可分为凭证式国债和记账式国债。（二）国债的结构国债的结构是指一个国家各种性质债务的相互搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机结合的状态。（1）应债主体结构。（2）国债持有者结构或应债资金来源结构。（3）国债期限结构。短期国债（1年以内）；中期国债（1-5年）；长期国债（5年以上）；永久国债（没有偿还期限）。（三）国债负担和国债限度1.国债负担（1）认购者负担（2）政府负担（3）纳税人负担（4）代际负担2.国债限度国债的限度一般是指国家债务规模的最高限度或指国债的适度规模问题。其衡量指标为：（1）绝对规模指标：一是历年累积债务的总规模，即国债余额；二是当年发行的国债总额；三是当年到期需还本付息的国债总额。（2）相对规模指标：三、国债的发行和国债的还本付息（一）国债的发行国债的发行是指国债售出或被个人和企业认购的过程。它是国债运行的起点和基础环节，核心是确定国债发行的方式。世界各国通用的国债发行方式有四种：（1）直接发行方式（2）“随买”方式，或称“连续发行方式”（3）承购包销方式（4）公募招标方式我国改革开放后，国债发行方式逐步改革和完善，先后采取行政摊派、承购包销、柜台销售和招标发行等多种发行方式。目前，我国国债发行方式是一种承购包销和招标发行相结合的模式。具体而言，凭证式国债是凭证式国债承销团（以商业银行为主）承购包销与柜台销售相结合；而记账式国债是招标与承购包销相结合，即先是向承销团进行招标，再由承销团成员分销或在二级市场上销售。（二）国债的还本与付息1.国债的还本方式国债到期后，就要依照发行时的规定，按期如数还本。可选择的偿还方式有：（1）分期逐步偿还法（2）抽签轮次偿还法（3）到期一次偿还法（4）市场购销偿还法（5）以新替旧偿还法2.国债的付息国债发行后，除短期者外（已通过折价发行预扣利息），在其存在的期间内必须付息。国债付息方式大体可分两类：（1）按期分次支付法（2）到期一次支付法第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理及其实证研究（一）李嘉图等价定理的含义该定理认为，政府支出是通过发行国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价。其理由是国债仅仅是延迟的税收，当前为弥补财政赤字发行的国债的本息在将来必须通过征税偿还，而且税收的现值与当前的财政赤字相等。李嘉图等价定理的逻辑基础：是消费理论中的生命周期假说和永久收入假说。李嘉图等价定理是否成立具有深远的政策意义。（二）对李嘉图等价定理的评论反对者从不同角度提出了质疑。二、国债的经济效应（一）国债的资产效应即国债发行量的变化，不仅影响国民收入，而且影响居民所持有资产的变化。国债的增加比税收的增加更能增加居民持有的资产。国债的资产效应与“国债错觉”的概念相联系。“国债错觉”是指国债持有者在持有国债时认为是自己的财富增加了，由此可能增加自己的消费需求，因而国债积累与消费的增加相联系。（二）国债的需求效应国债对总需求的影响有两种情形：一是在原有需求的基础上，增加总需求；二是在不增加总需求的情况下，只改变总需求的结构。具体情况可根据应债主体的不同进行分析。1.中央银行购买国债2.商业银行或居民购买国债（三）国债的供给效应主要是指国债具有增加供给总量和改善供给结构的作用。政府发行国债主要用于生产性