东方电子电网自动化头部企业，深度受益于新型电力系统加速推进.docxVIP

目 录

业务概况 5

发展沿革 5

业务结构 6

智能电网板块 7

综合能源和虚拟电厂 8

新能源和储能 8

核心业务毛利率稳步提升，业绩持续增长 9

股权结构主要子公司 10

加快构建新型电力系统，配网侧投资有望提速 11

能源法强调加快构建新型电力系统 11

三部门制定行动方案加快构建新型电力系统 11

配网：政策密集出台，提出明确目标 12

组织架构：陆续成立配网部门 13

配网投资：有望提速，数智化、一次设备更新改造等为重点 13

国家电网：加快构建现代智慧配电网，建成35个配电网示范区 13

南方电网：投资1953亿元推进电网设备大规模更新 14

配网设备市场格局 15

配电变压器 15

配电终端 15

智能电表：行业处升级替换上行周期 15

调度：加快构建新型调度体系 16

公司：电网自动化头部企业，产品、市场优势凸显 17

配电：产品覆盖齐全，市占率持续领先 17

用电：智能电表头部企业，有望深度受益于行业升级替换上行周期 17

调度：深耕多年，产品持续迭代 18

输变电业务：国产化、自主可控助力业绩增长 18

出海：持续拓展海外市场，贡献成长新增量 19

盈利预测与估值 20

分项业务预测主要假设 20

盈利预测与投资建议 21

风险提示 22

财务报表分析和预测 23

图目录

图1 发展历程 5

图2 战略方向 6

图3 东方电子2023年收入结构 6

图4 东方电子2023年毛利结构 6

图5 细分板块2021-2023年收入（亿元） 7

图6 数字化配电网全景解决方案 7

图7 调度自动化业务 8

图8 综合能源服务整体解决方案 8

图9 收入利润（亿元） 9

图10 毛利率净利率 9

图11 细分业务毛利率 10

图12 股权结构（截至2024年三季度末） 10

图13 2015-2022年配网投资额 13

图14 国网配电变压器市场格局（2023年） 15

图15 南网配电变压器市场格局（2023年） 15

图16 国网配电终端（DTU/FTU）市场格局（2023年） 15

图17 国网配电终端（TTU）市场格局（2023年） 15

图18 2021-2024年国网智能电表、用电信息采集设备招标金额（亿元） 16

图19 国网配电终端（DTU/FTU）市场格局（2023年） 17

图20 南网配电终端（DTU/FTU）市场格局（2023年） 17

图21 国网单相表市场格局（2024年） 17

图22 国网三相表市场格局（2024年） 17

图23 国网单相表市场格局（2023年） 18

图24 国网三相表市场格局（2023年） 18

图25 调度系统 18

图26 海外业务 19

表目录

表1 《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》9项专项行动 11

表2 国网现代智慧配电网试点方向梳理 14

表3 南方电网公司电网设备更新改造重点方向 14

表4 公司分项业务预测（亿元） 21

表5 可比公司估值表 22

业务概况

配电自动化老兵，市占率稳居行业前列。东方电子是全国最早进入配电自动化领域的厂商之一，拥有配电领域齐全的产业链，产品体系覆盖智能电网“发、输、变、配、用”

各环节，形成“源-网-荷-储”完整的产业链布局。公司配电终端产品市占率连续多年位居市场前列，是国网、南网核心供应商。

发展沿革

公司成立于1994年，是国内最早进入配电自动化领域的厂商之一，1997年在深交所上市。

2003年，成立包括烟台东方威思顿电气公司和海颐软件公司在内的多家子公司。

2012年，公司主业从智能电网向能源互联网转型。

2017年，混合所有制改革。

面对能源清洁化转型和电网数字化的发展趋势，公司从2021年精进业务方向，布局智能电网、智慧能源和智慧城市三大核心业务领域，打造“调度及云化业务、输变电自动化业务、智能配用电业务”等六大产业方向的核心竞争力。

2022年承建及运行维护的国内最大虚拟电厂——南方电网分布式源荷聚合服务平台投运。

2023年，实现订单破百亿目标。立八大研究完成北京奥

1998

2008

成立八大研究

完成北京奥

2012

所，具备面向

运保电，开

公司主业从

电力发输变配

启重大活动

智能电网向

用全系列解决

方案

保电工程业

务

能源互联网

转型

1994

烟台东方电子公司成立

2015

威思顿电气、海颐软件、纵横科技公司新三板上市。电力一次设备业务独立

2019

智能装备业务崛起，位列智能电网产业