AIDC电源行业深度：海外数据中心需求高增，燃气轮机迎东风.docx

目录索引

一、燃气轮机：AI基建的重要组成部分 6

（一）制造业“皇冠上的明珠”，能源行业的主力选手 6

（二）发电领域小巨人，全球超千亿市场规模 10

二、海外IDC迎基建浪潮，带动燃机历史性高景气 12

（一）美国大力布局数据中心，燃气轮机迎新增长点 12

（二）弹性测算：数据中心带来的燃气轮机增量几何？ 15

三、燃机产业链：聚焦叶片、铸件、缸体等核心环节 16

四、竞争格局：外资垄断整机市场，国内配套商崛起中 19

（一）整机：全球头部高度集中，自主开发尚在路上 19

（二）部件：涡轮叶片长期被欧美垄断，国内企业进步显著 24

五、国内配套商受益，行业贝塔打开成长空间 25

（一）应流股份：涡轮叶片制造商，两机业务共振上行 25

（二）联德股份：关键铸件供应商，与卡特彼勒紧密合作 27

（三）豪迈科技：提供燃气轮机缸体，主业稳健向上 29

六、风险提示 31

（一）下游AIDC资本开支波动 31

（二）供应链价格波动 31

（三）国产商份额拓展不及预期 31

图表索引

图1：燃气轮机外观图 6

图2：燃气轮机工作原理图 6

图3：燃气轮机主要部件图谱 7

图4：轴流式压气机结构图 8

图5：燃烧室结构图 8

图6：燃气轮机分类 9

图7：燃气轮机下游分布 10

图8：燃气轮机销售兆瓦数及台数情况 10

图9：燃气轮机和柴油发电机对比 11

图10：各地区数据中心当前已运营容量与预计增长容量情况（MW） 13

图11：数据中心用电量占用电总需求的比例及变化情况 13

图12：海外数据中心发电方式结构 14

图13：美国数据中心发电方式结构 14

图14：1990-2025年美国联合循环燃气轮机发电容量新增情况 14

图15：1990-2025年美国简单循环燃气轮机发电容量新增情况 14

图16：西门子预测数据中心每年带来的燃气轮机增量需求约10-20GW 15

图17：数据中心资本开支构成（美元/KW） 15

图18：海外气电厂CAPEX构成（美元/KW） 16

图19：燃气轮机零部件价值量构成 17

图20：燃气轮机基本结构 17

图21：涡轮叶片是航空发动机和燃气轮机的关键热端部件 17

图22：F级燃机球墨铸铁铸件 18

图23：燃气轮机的气缸 18

图24：全球燃气轮机竞争格局 19

图25：全球燃气轮机容量（GW）的地区分布及相关制造商 20

图26：主要燃气轮机制造商在关键市场中建设容量 20

图27：2018-2023年GEVernovaPower营收规模与增速 21

图28：2018-2023年GEVernovaPower净利率情况 21

图29：2018-2023年GEVernovaPower在手订单 21

图30：2018-2023年GEVernovaPower新签订单 21

图31：2022-2024年西门子能源GasService营收规模与增速 22

图32：2022-2024年西门子能源GasService新签订单情况 22

图33：2022-2024年西门子能源GasService资本开支与增速情况 23

图34：2021-2024年三菱EnergySystems营收规模与增速 23

图35：2021-2024年三菱EnergySystems板块营业利润情况 23

图36：2019-2024年三菱资本开支与增速情况 24

图37：应流股份主要“两机”叶片产品 26

图38：应流股份主营业务收入情况（亿元） 26

图39：应流股份归母净利润情况（亿元） 26

图40：应流股份主营业务构成情况（亿元） 27

图41：应流股份“两机”产品毛利率情况 27

图42：联德股份主营业务收入情况（亿元） 28

图43：联德股份归母净利润情况（亿元） 28

图44：联德股份主营业务构成情况（亿元） 29

图45：联德股份主要产品毛利率情况 29

图46：豪迈科技主要合作客户 29

图47：豪迈科技燃气轮机主要产品 29

图48：豪迈科技主营业务收入情况（亿元） 30

图49：豪迈科技归母净利润情况（亿元） 30

图50：豪迈科技大型零部件业务营收情况（亿元） 30

图51：豪迈科技主要业务毛利率情况 30

表1：传统数据中心认证级别排名 10

表2：全球云巨头在各国已宣布的未来十年预计数据中心资本开支情况 12

表3：2025E海外云巨头算力增加拉动的燃气轮机增量 16

表4：2024年1-9