跨国公司财务管理-4-.pptx

第四章国际金融和汇率预测中的平价条件

●学习目标

●“一价定律”的含义及其重要性

●套利如何在国际间把商品价格和资产回报联系起来

●列出并描述国际套利活动所产生的即期汇率、远期汇

率、通货膨胀率和利率间的五大理论关系

●实际汇率和名义汇率，实际利率和名义利率

●汇率预测成功的四个条件

●固定汇率体制下的汇率预测的五个步骤

●浮动汇率制度下如何利用已包含在利率的远期汇率中

的信息进行汇率预测

●固定和浮动汇律制下汇率预测成功的意义和可能性。

☆你

●套利(arbitrage):在不同的市场上同时买卖同样的资产

和商品，从价差中获利的行为。

-套利是市场全球化的基础

-套利活动的机会在外汇市场上往往转瞬即逝，套利

机会一旦出现，大银行大公司便会迅速投入大量资

金，从而使两国的利差与两国货币掉期率(即远期汇

率与即期汇率之间的差额)之间的不一致迅速消除。

●所以从这个意义上讲，套利活动客观上加强了国际金融市

场的一体化，使两国之间的短期利率趋于均衡并由此形成

一个世界性的利率网络。

●同时，套利活动也使各国货币的利率和汇率之间形成了一

种有机的联系，两者相互影响，相互牵制。从这一点上看

套利活动实际上是促进国际金融一体化的一种重要力量。

你

一、套利和一价定律

●一价定律(lawofprice):在自由贸易且交易

费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其

价格都相同。(经汇率调整后)

Pi=e×Pi*

-在完善的市场，不同市场上的金融资产经过

风险调整后的预期回报也应相等。

-低买高卖是套利获取利润的格言，规避风险

却不放过平衡失调时的每个细微偏差是套利

的制胜法宝

☆你

●套利产生的五大重要经济关系

预期外币即期汇

率变动的百

分比-3%

URFIFE

外币远期贴PPP

水或升利率之差+3%

水-3%IRP

FE

UFR:无偏远期汇率

PPP:购买力平价定预期通货膨胀

理率之差

IFE:国际费雪效应+3%

FE:费雪效应

IRP:利率平价定理

即期汇率，远期汇率，通货膨胀率和利率的五大理论关系

☆你

□D

一、套利和一价定律

●远期贴水(forwarddiscount):以美元表示的外汇汇

率低于即期汇率.

●远期升水(forwardpremium):以美元表示的远汇汇率

高于即期汇率.

●关于通货膨胀的微观经济学基础：货币的供给相对于

商品和服务的供给有所增加时，货币的购买力必然下

降，通货膨胀是必然结果。

●货币中性和非中性：货币是中性还是非中性，就是看

货币供给量的变化对一般价格水平和实际利率及产出

水平的影响差异。如果货市供给变化只是影响一般价

格水平，一定量的货币供应