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金融学曹龙骐第2章信用与信用工具

一、信用概述

(1)信用作为一种经济范畴，是指经济主体之间基于信任而形成的债权债务关系。在金融领域，信用是金融市场交易的基础，它为经济主体提供了资金支持，促进了经济活动的开展。根据国际清算银行的数据，全球信用市场规模已经超过200万亿美元，其中，信贷市场占据了最大的比重。在我国的金融市场，信用体系的建设尤为关键，它是构建现代经济体系的重要支柱。近年来，随着我国金融市场的快速发展，信用工具不断创新，信用体系不断完善，为实体经济的发展提供了有力保障。

(2)信用工具作为信用关系的表现形式，是金融市场的重要组成部分。常见的信用工具有银行承兑汇票、商业承兑汇票、信用证、贷款、债券等。以银行承兑汇票为例，它是银行对出票人支付承诺的一种书面文件，具有极高的信用保证。据中国人民银行统计，截至2020年底，我国银行承兑汇票的存量达到4.2万亿元。这些信用工具在市场中发挥着至关重要的作用，不仅为交易双方提供了便利，而且降低了交易成本，提高了资金使用效率。例如，某企业通过银行承兑汇票进行采购，不仅简化了支付流程，而且降低了融资成本，提升了企业的资金周转速度。

(3)在信用工具的发展过程中，信用风险始终是一个不容忽视的问题。信用风险是指因债务人违约、信用等级下降等原因导致的信用工具价值下降或收益受损的风险。为了防范信用风险，金融市场建立了信用评级体系，对信用工具进行评级，以供投资者参考。根据标准普尔、穆迪等评级机构的数据，我国信用评级市场规模逐年扩大，信用评级在金融市场中的地位日益凸显。此外，金融市场还推出了信用衍生品等金融工具，用于管理信用风险。以信用违约互换（CDS）为例，它允许投资者通过支付一定费用，将信用风险转移给另一方。2018年，全球CDS市场规模达到5.8万亿美元，其中，我国市场占比逐年上升。这些风险管理工具的运用，有助于维护金融市场的稳定，降低信用风险对经济的影响。

二、信用工具的定义与分类

(1)信用工具是指在金融市场中，由债务人或金融机构发行，用以证明债务存在并约定在未来某一特定日期偿还本金和利息的金融凭证。这些工具为资金需求方提供了融资渠道，同时为资金供给方提供了投资机会。信用工具种类繁多，包括但不限于债券、贷款、票据等。例如，企业债券是企业为筹集资金而发行的债务凭证，它承诺在到期日偿还本金并支付约定的利息。

(2)按照信用风险的不同，信用工具可以分为低风险和高风险两类。低风险信用工具通常由信用等级较高的发行人发行，如政府债券和大型企业债券。这类工具的违约风险较低，因此被广泛视为“安全投资”。相反，高风险信用工具通常由信用等级较低的发行人发行，如小型企业债券和部分金融衍生品。这类工具的违约风险较高，但可能提供更高的潜在回报。信用评级机构如穆迪、标普等会对信用工具进行评级，以供投资者参考。

(3)信用工具的分类还可以根据其期限、流动性、利率确定方式等进行划分。例如，根据期限，信用工具可分为短期信用工具和长期信用工具；根据流动性，可分为流动性好和流动性差的信用工具；根据利率确定方式，可分为固定利率和浮动利率信用工具。固定利率信用工具的利率在发行时即确定，并在整个期限内保持不变；浮动利率信用工具的利率则根据市场利率的变化而调整。此外，信用工具还可根据其是否可转换分为可转换信用工具和非可转换信用工具。

三、信用工具的基本功能与作用

(1)信用工具的基本功能之一是融资功能。通过发行信用工具，企业、政府和金融机构可以筹集到所需的资金，用于投资、运营或偿还债务。例如，企业通过发行债券筹集资金，用于扩大生产规模或研发新产品。政府通过发行国债筹集资金，用于基础设施建设和社会福利项目。金融机构则通过发行金融债券，为自身的业务发展提供资金支持。

(2)信用工具的另一个重要功能是风险管理。投资者可以通过购买信用工具来分散投资风险，因为不同的信用工具具有不同的风险和收益特征。例如，投资者可以通过购买不同信用等级的债券，实现风险分散。此外，信用衍生品如信用违约互换（CDS）等工具，为投资者提供了对冲信用风险的途径。通过这些工具，投资者可以在不直接持有相关资产的情况下，对冲潜在的信用损失。

(3)信用工具还具有重要的市场流动性功能。流动性是指资产在市场上能够迅速、低成本地买卖的能力。信用工具的高流动性有利于市场参与者快速调整其投资组合，满足资金需求。例如，银行承兑汇票因其高流动性和低风险，被广泛用于短期资金周转。此外，信用工具的流动性还有助于市场价格的发现，为投资者提供公平的交易环境。

四、信用工具的运作机制

(1)信用工具的运作机制通常始于发行阶段。以企业债券为例，企业在发行债券前，需要制定详细的发行计划，包括债券的面值、期限、利率等。发行过程中，企业会通过承销商向投资者推销债