价值与风险课件.pptVIP

*3．相關性對風險的影響（1）相關係數為0.5的機會集曲線與完全正相關的直線距離縮小了，並且沒有向後彎曲的部分。*（2）最小方差組合是100%投資於A證券。將任何比例的資金投資於B證券，所形成的投資組合的方差都會高於將全部資金投資於風險較低的A證券的方差。因此，新的有效邊界就是整個機會集。（3）證券報酬率之間的相關係數越小，機會曲線就越彎曲，風險分散化效應就越強。證券報酬率之間的相關性越高，風險分散化效應就越弱。完全相關的投資組合，不具有風險分散化效應，其機會集是一條直線。*4．多種證券組合的風險和報酬兩種證券的所有可能組合都落在一條曲線上，而兩種以上證券的所有可能組合會落在一個平面中，這個機會集反映了投資者所有的投資組合。有效集或有效邊界*投資者應在有效集上尋找投資組合。有效集以外的投資組合與邊界上的組合相比，有三種情況，這些投資組合都是無效的：a.相同的標準差和較低的期望報酬率；b.相同的報酬率和較高的標準差；c.較低報酬率和較高的標準差。如果你的投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉換到有效邊界上的某個組合，以達到提高期望報酬率而不增加風險，或者降低風險而不降低期望報酬率，或者得到一個既提高報酬率又降低風險的組合。有效集或有效邊界*5．無差異曲線與理想的投資組合理性投資者的特徵:(1)追求收益率最大化。(2)厭惡風險。(3)追求效用最大化。選擇能夠帶來最大滿足的風險與收益的組合。將投資者的效用曲線和投資者組合的有效投資邊界結合起來，可得到下圖*對於特定的投資者，只有其效用曲線與投資組合有效邊界相切的那一點(如圖中點T)，才是其理想的風險投資組合。T*一般用效益曲線來表現投資者的這一特徵。投資者的效用曲線由一組無差異曲線組成，每條無差異曲線表示在一定的風險和收益率的水準下，投資者對不同資產組合的滿足程度是無區別的。無差異曲線有無窮多條，它們彼此平行，永遠不會相交。無差異曲線越靠近左上方，表示投資者獲得的效用越大。*2．單項資產的風險和報酬風險的衡量，需要使用概率和統計方法。(1)概率理解隨機事件概率就是用來表示隨機事件發生可能性大小的數值。概率分佈符合兩個條件：0≤Pi≤1∑Pi=1概率越大就表示該事件發生的可能性越大。*例：ABC公司有兩個投資機會，A投資專案和B投資專案，具體資料見下表。經濟情況發生概率A專案預期報酬B專案預期報酬繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計1.0*(2)離散型分佈和連續型分佈如果隨機變數(如報酬率)只取有限值，並且對應於這些值有確定的概率，則稱隨機變數是離散分佈。（前面所舉例子就屬於離散型分布，它有三個值。）實際上，出現的經濟情況遠不止三種，隨機變數（如報酬率）有無數可能的情況會出現。如果對每種情況都賦予一個概率，並分別測定其報酬率，則可用連續型分佈描述。（近似呈正態分佈）*離散型分佈投資專案A的報酬分佈投資專案B的報酬分佈*連續型分佈*(3)預期值隨機變數的各個取值，以相應的概率為權數的加權平均數，叫做隨機變數的預期值(數學期望或均值)，它反映隨機變數的平均化。報酬的預期=Piki式中：Pi——第i種結果出現的概率；k——第i種結果出現後的預期報酬率；n——所有可能結果的數目。*據此計算：預期報酬率(A)=0.3×90%+0.4×15%+0.3×(-60%)=15%預期報酬率(B)=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%兩者的預期報酬率相同，但