《外汇理论与实务》 课后习题及答案 第08章.docx

第八章外汇期权交易

1.简述外汇期权交易的特点。

外汇期权交易有以下一些特点：

（1）外汇期权有特定的合约交易单位。

（2）交易币种少和报价方式特殊。

（3）交易方式有场内交易和场外交易两种。

（4）担保性。

（5）盈利能力与风险的不对称性。

2.简述期权费的影响因素。

影响期权费的因素主要有以下一些：

（1）期权的执行价格与市场即期汇率。

（2）到期时间(即距到期日之间的天数)。

（3）预期汇率波动率大小。

（4）国内外利率水平。

（5）外汇市场供求关系。

3.按期权执行价格与即期汇率的关系来划分，期权可以分为哪几类？每一类是什么含义？

按期权执行价格与即期汇率的关系来划分，可以分为价内期权、价外期权和平价期权。

（1）价内期权又称实值期权。当外汇期权的买方要求履约时可以获利的期权就是价内期权。

（2）价外期权又称虚值期权。当买方要求履约时反而会导致损失时称为价外期权。

（3）平价期权。当买方要求履约时该期权标的的外汇资产市场价格等于期权合约协定价格的期权，即协定价格等于履约时的即期汇率，那么该外汇期权就称为平价期权。

4.假设你是中国银行北京分行的一名客户,并且有美元存款,你与银行做了两得宝业务。2005年5月1日美元兑日元的汇率为USD/JPY=115，你向银行卖出挂钩货币为日元(即涉及交割时用日元兑换美元)、期限3个月的10万美元外汇期权。执行价格为USD/JPY=115,期权费率0.6%计算.

问题：

（1）银行将于8月3日向你支付多少期权费?

（2）3个月后“两得宝”到期，如美元兑日元上涨到USD/JPY=120，银行是否会执行期权?盈亏情况如何?

（3）如到期时美元兑日元下跌到USD/JPY=110，银行是否会执行期权?盈亏情况如何?

（1）期权费=10万×0.6%=600美元×115=6.9万日元，

（2）120时行权，损失=（120-115）×10万-6.9万=43.1万日元

（3）110时不行权，盈利为期权费600美元或6.9万日元。

5.美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇(瑞士法郎)，但又恐怕瑞士法郎6个月升值导致外汇损失。于是，该进口商以1.56％的期权价支付了一笔期权费，购一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：

买入：瑞士法郎：欧式看涨期权；美元：欧式看跌期权

执行价格：USD1=CHF1.3900；有效期：6个月；现货日：2019年3月23日

到期日：2019年9月23日；交割日：2019年9月25日；期权价：1.56％

期权费：CHF1000000×1.56％=CHF15600

当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费折合USD11064。

问题：

（1）试分析：

若6个月后出现了以下三种情况，美国进口商的盈亏是多少?

2019年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.4200

2019年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.3700

2019年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.4500

计算该期权的盈亏平衡点的汇率。

（1）

USD1=CHF1.4200时，不行权，损失期权费，即

盈亏=-11064美元

USD1=CHF1.3700时，行权，即

盈亏=-11064+（100万÷1.37-100万÷1.39）

==-561.45美元

USD1=CHF1.4500时，不行权，损失期权费，即

盈亏=-11064美元

（2）

设盈亏平衡点的汇率为X，则-11064-100万÷1.39+100万÷X=0，

X=100万÷(719424.46+11064)=1.3689

6.我国某外贸公司向英国出口商品，3月10日装船发货，收到价值100万英镑的3个月远期汇票，担心到期结汇时英镑对美元汇价下跌，减少美元创汇收入，以外汇期权交易保值。

已知：3月10日即期汇价GBP1=USD1.3560；

(IMM)协定价格GBP1=USD1.3650；

(IMM)期权费GBP1=USD0.02；

佣金占合同金额0.4%，采用欧式期权。

3个月后在英镑对美元汇价分别为GBP1=USD1.3000与GBP1=USD1.4000的两种情况下各收入多少美元？并分析其盈亏平衡点。

（1）GBP1=USD1.3000,执行期权，收入为：

100万×1.3650-100万×0.02-100万×0.4%×1.3560

=133.9576万美元

（2）GBP1=USD1.4000，不执行期权，收入为：

100万×1.4000-100万×0.02-100万×0.4%×1.3560

=137.4576万美元

（3）设盈亏平衡点汇率为X,

（1.3650-X）×100万=100万×0.02+100万×0.4%×1.