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2025年思源电气分析报告：出海龙头标的，迈向全球电网设备巨头.pdf

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    出海龙头标的，迈向全球电网设备巨头

    思源电气

    投资建议：由于电网出口的高景气度，我们预计思源电气24年订单有望超过管理层预计的206亿

    元，超出市场预期。由于其订单转化时间接近一年，因此对应25年营业收入有望超预期，我们预计

    公司24-26年归母净利润为20.86/27.22/34.41亿元，对应当前股价的PE为28.8/22.1/17.4倍，给

    予25年28倍PE，目标市值762.06亿元。

    公司基本面优异，对比国内企业具有历史性显著α。2018-2023年，公司营业收入增速显著高于电

    网投资增速，归母净利润增速显著高于同业可比公司。公司持续增长的关键

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