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广发证券
——业务结构与业绩预期改善，估值有望上修
2018年底至今广发证券估值长期跑输其他头部券商，主因1）受2018年末投行风险事件影响，投行/机构等业
务开展受阻；2）2022年2月以后，公募基金新发规模回落，公司公募资管业务预期回落；3）风险事件后，公司
杠杆水平不及其他头部券商。我们认为公司目前：①风险出清，业务能力修复；②资管业务受益于市场回暖；③
自营业务业绩稳定性强。
⚫现阶段估值拖累因素已有所改善：2018年底至今广发证券历史PB估值水平长期跑输可比券商。历史估值低
主要由于1）受2018
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