交通运输-周报：西延高铁全线隧道贯通.docxVIP

投资评级

投资评级优于大市维持

行业研究/交通运输

行业周报

证券研究报告2025年02月18日

市场表现

18.97%

14.10%

9.23%

4.37%

-0.50%

-5.37%

交通运输

交通运输海通综指

2024/22024/52024/82024/11

资料来源：海通证券研究所

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《周报：民航春运旅客量预计突破九千万人次》2025.01.07

分析师:虞楠

Tel:(021Email:yun@

证书:S0850512070003

分析师:罗月江

Tel:(010Email:lyj12399@

证书:S0850518100001

Tel:(021Email:dql13676@证书:S0850524120001

联系人:吕春雨

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联系人:谭伊珊

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周报：西延高铁全线隧道贯通

投资要点：

投资要点：

l一周市场回顾：上证综指上涨，交运跑输大盘，上涨0.2%。2025.2.10-2025.2.14，交通运输指数(+0.2%)，同期上证综指（+1.3%）。子板块绝对周涨跌幅中，公交（+4.4%）、公路货运（+4.2%）、高速公路（+1.2%）、快递（+0.8%）、铁路运输（+0.7%）、航空运输（+0.5%）、跨境物流（-0.7%）、港口（-0.8%）、航运（-1.6%）、仓储物流（-1.8%）。

l交运一周专题推荐：油运价格跟踪，蒙煤运输情况跟踪。

l航运数据观察：2025年2月14日，SCFI指数收于1758.82点，环比前一期（2025.2.7）-7.3%；2025年2月14日，BDI收于792点，环比前一周-2.8%；BDTI日度指数收于910点，环比前一周（2025.2.7）+0.8%；BCTI日度指数收于666点，环比前一周-4.9%。

l近期热点：西延高铁全线隧道贯通；航运：湖南加速构建高等级航道网；快递：交通物流?链?动产业。

l投资策略：

航空：春运、暑运旺季国内供给、需求同比19年均大幅增长，刚性的出行需求带动航司量端稳定增长。2024以来国际航班进一步修复，随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，我们预计国际航空出行需求将进一步回暖。短期，我们认为国庆假期等因私出行需求旺盛，国际线供需加速修复，但淡季商务出行平淡或拖累整体恢复进度，整体受制于经济，价格表现或受影响。长期看我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），静待经济回暖。我们预计航司盈利中枢有望抬升，关注航空板块投资机会，建议关注春秋航空、海航控股、吉祥航空。

快递：10月顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：14.64元/-9.96%（同比变动不含丰网）、2.02元/-11.40%、2.31元/-3.23%和2.03元/-3.79%。3家通达系快递公司的单票收入环比分别变动+0.01元、+0.13元和+0.01元，其单票收入同比均有所下滑、环比均有所上升。

航运：集运方面，我们认为受红海事件影响需求向上，供需格局恢复支撑运价回升；油运方面，我们认为当前油运供需面偏紧，供给端难新增，盈利中枢有望持续上移；景气度持续下估值具备提升空间；此外在地缘风险冲突不断的情况下，油轮运输的高弹性显现将提供向上期权。建议关注整个油运板块的投资机会。

公路：2024年前三季度，高速公路板块业绩恢复领先于出行链板块，并作为防御性板块相对沪深300指数跑出相对收益。在当前经济弱复苏、利率下行背景下，建议关注高速公路板块的较高防御属性与投资价值。

l投资建议：推荐春秋航空、海航控股、吉祥航空，建议关注顺丰控股、中国国航、圆通速递、韵达股份。

l风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。

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