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许继电气(000400)电力设备发布时间：2025-02-11

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证券研究报告/公司深度报告买入

二次设备优质企业，特高压柔直贡献新增量

上次评级：买入

报告摘要：

[Table_Market]2025/02/10

股票数据

[Table_Summary]

聚焦“源、网、荷、储”，深耕电力、自动化和智能制造。公司业务聚焦

6个月目标价（元）

特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化收盘价（元）25.31

五大核心业务，整体业绩与特高压建设密切相关。2024年前三季度实现12个月股价区间（元）21.34~35.05

营收95.86亿元，归母净利润8.95亿元。2017-2023公司总营收总市值（百万元）25,787.71

CAGR8.72%，近年实现稳定增长。总股本（百万股）1,019

国网直流输电建设提升公司业绩，柔性直流输电发展提供新增长机会。A股（百万股）1,019

B股/H股（百万股）0/0

公司换流阀业务市占率高，在2024年国网特高压项目招标中，公司特高日均成交量（百万股）19

压换流阀中标金额为12.65亿元，达国网特高压换流阀招标总额的

27.00%。柔性直流输电以其平抑输电端波动的特性取得新能源领域发展

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

优势，并利好换流阀需求增长。公司具备柔性直流输电科研竞争力，已

展现出良好表现，在广东220千伏天河棠下柔直背靠背工程直流主设备许继电气沪深300

专项招标项目中中标柔性直流换流阀及其附属设备46800万元，占本次

80%

招标总额59.10%。

智能电表业务稳步提升，中压业务受益于主网建设，智能配网前景乐观。60%

电表需求处于上升周期，公司电表中标情况良好，在2024年三批国网电40%

表招标中中标金额总计占全年国网电表招标总额12.67%，为占比最高公20%