定期报告：春季行情可能进入主升阶段-250209.pdfVIP

2025年02月09日策略类●证券研究报告

春季行情可能进入主升阶段定期报告

投资要点

分析师邓利军

春节后至两会前A股大概率上涨。（1）复盘历史，春节后到两会前A股大概率上SAC执业证书编号：S0910523080001

涨，且主要受政策和外部事件、流动性、基本面等因素影响。一是春节后至两会前denglijun@

A股大概率上涨，2010年以来的15年中共计上涨12次。二是政策和外部事件、报告联系人张欣诺

zhangxinnuo@

流动性、基本面是影响春节后到两会前A股走势的核心因素：首先，若政策宽松、报告联系人张诗瀑

外部事件积极则两会前A股走势可能偏强；其次，流动性宽松也可能导致春节后至zhangshipu@

两会前A股表现偏强；最后，基本面对春节后至两会前的A股表现也有一定影响。

相关报告

（2）比照历史经验，今年春节后至两会前A股大概率表现偏强，可能进入主升阶

短期风险有限，可持股过节2025.1.24

段。一是国内政策可能进一步宽松，外部风险可能进一步下降：首先，政策上，赤

字率和国债发行规模提升等两会政策预期可能进一步上升，证监会近期发布《关于机构资金流入A股规模可能上升2025.1.23

资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，短期政策偏积极；其次，外部风2024Q4基金持仓点评-加仓电子、银行、电

险上，美对华加征关税已落地，俄乌冲突等风险可能下降。二是国内流动性短期可新，减仓有色、医药2025.1.23

能维持宽松：首先，国内流动性可能季节性宽松；其次，海外对国内宽松的掣肘短政策强化春季行情开启2025.1.22

期可能下降。三是短期国内基本面仍处于弱修复阶段。

新股整体交投情绪或有稳定迹象，不排除将

春节后至两会前股市资金和情绪可能上升，春季行情可能进入主升阶段。（1）春进入布局观察窗口-华金证券新股周报

节后至两会前股市资金流入可能上升。一是历史经验来看，春节后至两会前外资、2025.1.19

融资流入和新发基金均呈现季节性上升的效应。二是今年春节后至两会前融资和外

资等股市资金流入可能上升：首先，海外宽松预期依然未变，同时国内经济修复预

期延续，外资可能进一步流入；其次，政策和产业趋势上升可能推动融资流入上升，

节后2月5日和6日融资累计流入达345亿。（2）春节后至两会前市场情绪可能

上升。一是历史经验来看，全部A股的成交额和换手率在2016年以来春节后10

个交易日、两会前10个交易日的均值9年中有7年均回升。二是今年春节后至两

会前政策可能推升市场风险偏好：首先，经济政策上升，两会相关的政策预期可能

不断上升；其次，资本市场政策上，证监会2月7日发布的《关于资本市场做好金

融“五篇大文章”的实施意见》进一步强化了对科技型企业全生命周期的支持，同

时进一步加大力度引导社保资金、保险资金等中长期资金入市的力度。

短期继续聚焦科技成长，关注大金融和部分消费等行业。（1）短期继续聚焦科技

成长。一是历史经验上，春节后至两会前的春季行情主升阶段中