从发债城投基本面变化看苏北五市化债成.docx

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一、苏北五市区域发展中高额债务形成原因分析

在“振兴苏北”政策推进下，苏北五市发展提速，成为江苏省经济增长的重要引擎；持续的固定资产投资大幅改善了地方社会经济环境，但整体的区域经济及产业发展水平较苏南、苏中地区仍有较大差距，且其财政收入规模和质量水平尚滞后于区域经济表现。同时，苏北五市依靠大力投资拉动了经济增长，但政府投资的效能不足，导致其投资主要通过“加杠杆”驱动，由此在区域发展的同时快速积累了较大规模的政府债务及城投企业有息债务。

江苏省于1997年的《江苏统计年鉴》中，首次在经济统计口径上把江苏全省划为苏南、苏中和苏北三大区块，其中苏南区块包括南京、无锡、常州、苏州、镇江五市；苏中区块包括南通、扬州、泰州三市；苏北区块包括徐州、连云港、宿迁、淮安、盐城五市（以下简称“苏北五市”），自此，苏北区块划分口径延续至今。为扶持苏北区域发展，江苏省省委、省政府先后提出了“苏南提升、苏中崛起、苏北振兴”战略；制定了《关于加快苏北振兴的意见》和《沿东陇海线产业带建设总体规划》；发挥苏北后发优势，努力实现新型工业化和城市化互动并进，推进“四项”转移（南北产业转移与合作、科技成果转移、苏北劳动力转移、财政转移支付）和南北共建开发区，加快沿东陇海线产业带建设，加大新一轮沿海开发力度；同时，明确提出要集中力量帮助宿迁实现更大突破、推动徐州老工业基地振兴、重点支持连云港实现更大发展、加快淮安苏北腹地重要中心城市建设以及发挥盐城在沿海开发中的重要作用等“一市一策”支持。在“振兴苏北”政策推进下，近年来，苏北五市发展提速，成为江苏省经济增长的重要引擎，GDP增速跑赢全省平均增速。从区域人民生活水平来看，区域经济的快速发展带动了城镇化率的提高和城镇居民人均可支配收入的持续增加，其中，徐州市和淮安市的城镇化率处于苏北五市领先水平，2023年两市城镇化率较2019年分别增长2.7个百分点和4.2个百分点至67.6%和67.7%；淮安市和徐州市的城镇居民人均可支配收入位于苏北五市前列，2023年分别为4.85万元和4.48万元，但上述指标相较省内平均水平，仍有较大的提升空间。此外，从区域常住人口来看，受人口出生率下滑以及城市人口虹吸效应不足影响，2019年以来苏北五市常住人口增幅均未达到江苏省常住人口增幅平均水平，其中徐州市、盐城市以及淮安市常住人口出现负增长。

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行业研究

图1：近年苏北五市GDP规模、GDP增速以及江苏省GDP增速情况（亿元、%）13.502016 2017盐城市

图1：近年苏北五市GDP规模、GDP增速以及江苏省GDP增速情况（亿元、%）

13.50

2016 2017

盐城市:GDP

盐城市:GDP增速徐州市:GDP增速

2019 2020

淮安市:GDP

宿迁市:GDP增速江苏省:GDP增速

10,000.00

12.00

10.50

9.00

9,000.00

8,000.00

7,000.00

6,000.00

7.50

5,000.00

6.00

4,000.00

4.50

3,000.00

3.00

2,000.00

1.50

1,000.00

0.00

0.00

2011

2012

2013

2014 2015

2018

2021 2022 2023

2024.9

徐州市:GDP

宿迁市:GDP

连云港市:GDP

连云港市:GDP增速

淮安市:GDP增速

图2：近年苏北五市及江苏省固定资产投资增速情况（%）

图3：近年苏北五市及江苏省城镇化率变化情况（%）

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作为经济发展的高驱动力，2011年~2017年期间，苏北五市的固定资产投资增速均保持了两位数的高增长态势；2018年以来，受新一轮固定资产投资统计制度改革以及投资额核算从原来的“形象进度法”转向“财务支出法”的影响，苏北五市固定资产投资增速出现回落，但除2020年受特殊外部因素干扰外，苏北五市的固定资产投资增速整体保持在江苏省平均水平以上。从投资效果来看，徐州市依托其拥有的较为完善的工业体系和强大的工业基础，积极推动产业转型，通过装备制造升级和大力布局新能源、新材料、生物医药等新兴产业，经济发展水平领跑苏北五市；而连云港作为海洋港口城市，经济发展对港口和石化、化工等传统工业依赖度高，其落地产业的附加产值不高，加之在区域产业转型升级过程中，未能依托原有产业基础放大港口优势，并且在新兴产业和高技术产业的布局上相