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金融学专业笔记第1章第1节积极的财政政策不宜淡出

1」一、当前我国仍面临通货缩趋势

一方面，自去年第四季度以来物价总水平持续走低。另一方面，信贷投放和货币供应偏

。从资金来源看，今年上半年投资保持快速增长主要是国债融资和企事业自筹资金增长较

快，银行放贷和资本市场融资明显较弱。

要高度重视通货缩趋势可能对经济发展产生的危害。去年中期以来，通货缩趋势的

不利影响在逐渐加深：

首先，就业压力明显增大，大量的劳动力资源得不到有效利用。要提高或稳定经济增长，

必须重视失业问题，

其次，通货缩趋势会造成资金闲置增多，资金收益率下降。一是存贷差逐年扩大。大

量的储蓄无法转化为投资，意味着作为最为稀缺的资源一资本的利用率低下，最终抑制有效

需求增长和经济结构的调整。二是外汇储备的不断增加也意味着资金的大量闲置。

另外，一方面是产品严重过剩和大量的生产能力闲置，企业效益难以得到实质性改善;

另一方面，农村居民和城镇低收入群体则消费不足，两者形成强烈反差。

造成通货缩趋势的原因主要包括两个方面：是国内存在长期性的有效需求不足问

题，使农产品和工业品供大于求的矛盾持续化甚至不断扩大化。二是随着世界科技发展步伐

的加快，出现了世界范围内的生产能力过剩和需求不足的问题，这必然对我国外贸出口产生

较大的压力，从而加剧国内供大于求的矛盾。解决通货缩问题，关键要靠扩大内需。如果

不是以枳极财政政策为主的持续支持，当前的通货紧缩趋势会更加严重。

二、近期仍有必要继续实施积极财策（自主性增长不够，财负担能承受），但内容

和形式可以不断调整。

一（）积极财策不能轻易淡出，否则将会导致经济增长再次下滑

首先，大量人力资源和资金的利用，需要积极财策来推动。

其次，尽管经过近5年国债投资的支持，我国以铁路、公路为主的大型基础设施建设迈

上了一个新台阶，“瓶颈”约束明显缓解，但其他公共品供给不足问题仍较突出，制约着人

们生活质量的改善和社会有效需求的增长。这些公共品包括：社会保障、教育尤（其是农村

的教育）、医疗和农村基础设施等。这些都是积极财策需要进一步强化的方面。

三是在经济发展的现阶段，积极财策有一个重要功能，就是要为完善结构调整和改

革的双重任务支付必要的成本。这些成本包括：为不断增加的下岗职工提供必须的基本生活

开支和职业培育费用，还要为企业豁免一定的债务等。在结构调整方面，为了淘汰落后的生

产能力，也要为企业关闭停产或转产提供必须的财支持，而为了促进产业结构升级，仍然

需要采取一定的税收优惠及其他补贴策。

二（）当前积极财策是建立在合理的负债基础之上，继续实施仍是成本较低、收益较

高、风险较小

即使严格按国际标准，我国的赤字和债务规模一直处于安全线范围以内。去年财政赤字

率和债务率分别为2.7%和16.7%。继续实施积极财政政策成本低是因为当前我国率水平

居历史低点，而且这种状况还会维持较长一段时间。枳极财政政策的收益高主要体现在：」

是相对于近几年社会投资收益率不断降低的现实而言，主要用于增加公共品的国债投资具有

长期性的较稳定收益，而且不易出现像竞争性领域那样的重复建设问题;二是积极财政政策

的对经济增长的短期效应是明显的。就我国现阶段而言，并不存在通货膨胀的现实基础，因

此，在相似的财政赤字国际警戒线以内，我国实施积极的财政政策风险明显要小。

三（）积极财政政策内容和形式可以调整，但政策不能轻易改变

当前要继