固定收益定期报告：配置盘买入、交易盘卖出.docx

内容目录

本期微观交易温度计读数继续回落至49? 4

本期位于偏热区间的指标数量占比进一步降至25? 5

TL做多力量仍强 5

配置盘买入、交易盘卖出 6

利差均明显走阔 7

股债比价分位值继续回落 7

图表目录

图1.本期债市微观交易温度计读数较上期继续回落 5

图2.多数指标分位值继续下降 5

图3.本期位于偏热区间的微观情绪指标占比降至25? 5

图4.除交易热度外，其余类型分位均值均回落，.................................5

图5.30/10Y国债换手率分位值略有回落 6

图6.TL/T多空比分位值上升19个百分点 6

图7.配置盘力度加大 7

图8.“基金-农商”分位值回落至偏冷区间 7

图9.股债比价回落至中性区间 8

图10.商品比价升至中性区间 8

表1：指标热力值 4

本期微观交易温度计读数继续回落至49

“国投证券固收-债市微观交易温度计”较上期继续回落5个百分点至49?。本期多数指标分位值回落幅度较大，例如基金久期、上市公司理财买入量、基金-农商买入量分位值分别下降33个、22个、37个百分点。当前拥挤度较高的指标包括1/10Y国债换手率、基金超长债买

分类指标单位原值

分类

指标

单位

原值

过去一年分位

上期分位值

分位值变化

频率

30/10Y国债换手率

/

1.54

80%

97%

-17%

日频

1Y/10Y国债换手率

/

0.51

93%

74%

19%

日频

交易热度

TL/T多空比

全市场换手率

/

%

1.03

16.56

80%

5%

60%

3%

19%

2%

日频

日频

机构杠杆

%

74.30

0%

0%

0%

日频

长期国债成交占比

%

63.36

36%

45%

-9%

月频

基金久期

年

2.94

57%

90%

-33%

周频

基金分歧度

/

0.52

45%

43%

2%

周频

基金超长债买入量

%

5.06

90%

100%

-10%

周频

机构行为

债基止盈压力

货币松紧预期

%

%

13.05

0.93

18%

66%

64%

69%

-46%

-3%

月频

日频

配置盘力度

%

0.17

59%

31%

29%

周频

上市公司理财买入量

亿

600

44%

66%

-22%

日频

基金-农商买入量

%

-571.77

6%

43%

-37%

周频

利差拥挤

市场利差

%

0.21

32%

43%

-11%

日频

度汇总

政策利差

%

-0.02

65%

78%

-13%

日频

股债比价

%

51.80

65%

72%

-8%

日频

比价匹配

商品比价

%

10.90

41%

35%

6%

日频

度汇总

不动产比价

%

-18.30

2%

20%

-18%

周频

消费品比价

%

18.10

100%

18%

82%

月频

交易热度汇总

/

/

49%

45%

4%

/

机构行为汇总

/

/

48%

57%

-9%

/

利差拥挤度汇总

/

/

49%

61%

-12%

/

比价匹配度汇总

/

/

52%

57%

-5%

/

全部指标汇总

/

/

49%

54%

-5%

/

ind，国投证券证券研究所

图1.本期债市微观交易温度计读数较上期继续回落 图2.多数指标分位值继续下降

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序，%

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

100%

变化 本期 上期80%

变化 本期 上期

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

30/10Y国债换手率1/10Y国债换手率

30/10Y国债换手率

1/10Y国债换手率

TL/T多空比全市场换手率

机构杠杆长期国债成交占比

基金久期基金分歧度

基金超长债买入量债基止盈压力货币松紧预期配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

市场利差政策利差

股债比价商品比价不动产比价消费品比价

20-01 22-01 24-01

ind，国投证券证券研究所 ind，国投证券证券研究所

本期位于偏热区间的指标数量占比进一步降至25

本期位于偏热区间的指标数量占比进一步降至25。20个微观指标中，位于过热区间的指标数量进一步下降至5个（占比25），位于中性区间的指标数量上升至8个（占比40），位于偏冷区间的指标数量仍为7个（占比35）。其中发生变化的是，TL/T多空比由中性区间升至

过热区间、配置盘力度和商品比价均由偏冷区间升至中性区间，基金久期、政策利差、股债比价均由过热区间降至中性区间，基金-农商买入量和市场