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多元化服务可为港交所提供长期业绩保证

因此，港交所的多元化业务战略，随着交易活跃度的提升正在持续显现成效。

这一点，目前没有变化。

那么，其营收增长基本无波动，也要具体分析，究竟是生意模式有待改进，还是受到了大环境的影响。

香港证监会主席雷添良针对进一步提升香港国际金融中心的竞争力问题提出了多项建议，包括持续扩大优化现有互联互通机制，巩固香港作为连接内地与海外资本市场的桥梁作用；巩固提升香港作为内地企业首选海外上市地的重要地位；强化香港作为内地资产风险管理中心功能，在香港推出更多以内地资产为标的的金融衍生产品。

紧接着，4月19日，中国证监会发布了五项资本市场对港合作的措施，分别是放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。

“两会”上的部分建议很快落地成了实际措施。

还有更多的提案也有望渐次落地，比如港股通股息税征收水平有望降低。雷添良建议：降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，使之与A股市场持平。若提案落地，南向交易通道将进一步拓宽，南向交易情绪亦或有所提升。而港交所无疑将在交易通道的拓宽、交易情绪的提升中扩大自身的收益。

一直以来，同样一家高股息的上市公司，港股的走势大多逊于A股，最大的原因就是港股通投资者投资港股时，尽管买入的价格低于A股，但最后扣除远高于投资A股的股息税后，实际的回报率还不如A股投资者。

一旦调降南向的股息税，必然进一步提升内地投资者投资港股的热情，尤其是高股息资产的意愿。

对于港交所自身来说，其作为中国香港地区唯一综合金融交易所的背景，没有变。

巴菲特曾经说过，他倾向于选择那些即使由“傻瓜”来管理也能表现出色的企业。这句话体现了他对企业内在价值和稳定性的重视。

香港交易所符合上述标准，且其由一群优秀的管理层管理。

同时，港交所的股东结构属于彼此分散又相互制衡的局面。管理层方面，采取“6+6+1”的模式，即6名选任董事、6名政府委任董事以及1名行政总裁，分工明确、各展所长，从而提升决策和管理效率，保障公司平稳发展。

港交所自身良好的资产负债状况也让股东不用太多操心。

根据最新的中报，公司的主要资产就是类现金和分类到不同科目的金融资产。

其中有现金及现金等价物1539.87亿港元，公允价值变动计入损益的资产73.72亿港元，公允价值变动计入其他全面收益的资产456.21亿港元，以摊销成本计量的资产456.63亿港元，后两者资产规模相当。衍生金融工具914.62亿港元。

真正的固定资产部分，加上使用权资产，港交所共计27.52亿港元，占总资产的比例为0.7%。

负债部分，严格意义上的有息负债，是一笔4.49亿港元的借款。它也不是基于企业经营上的拆借，而是“向非控股权益给予的出售选择权”产生的。

总之，港交所自身生意模式的优势仍在。

如果投资这家公司，目前只能寄望于其未来业绩的增长，但也仍需考虑投资风险。比如，根据索罗斯的反身性原理，如果香港权益益市场一直不活跃，或经常性大幅波动，可能也会影响投资者的交易情绪及企业上市发行意愿，从而对港交所的基本面及估值造成冲击。如果美联储持续加息，海外流动性将会进一步收紧，可能会继续影响港股的流动性。

（作者为资深投资人士。本文不构成投资建议，据此投资风险自负）