国邦医药医药与动保大品种验证实力，综合平台具多方优势.docx

正文目录

一、国邦医药：平台型医药制造龙头，规模效应、产业链优势、渠道能力突出41.1、综合体系领先、多品种驱动增长的头部医药制造企业 4

1.2、公司财务表现 9

二、医药板块：抗生素、关键中间体优势显著，特色API凸显成长性 11

、大环内酯类原料药量价齐旺，公司优势明显 12

、特色原料药快速发展，凸显成长性 15

、关键医药中间体全球格局稳定，公司市场地位领先 16

三、动保板块：周期底部抢占市场份额，若价格向上有望带来业绩弹性 17

四、盈利预测与投资建议 20

五、风险提示 21

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司主营业务变迁历史 5

图3：公司发展战略 5

图4：公司具备综合平台优势 6

图5：公司股权结构（截至2024年三季报） 7

图6：公司第一期员工持股计划情况 8

图7：公司主要产品产能布局 8

图8：2017~2024前三季度公司资本开支情况 9

图9：2017~2024Q3公司在建工程和固定资产情况 9

图10：公司历年营业收入及增速 9

图11：公司历年归母净利润及增速 9

图12：公司毛利率及净利率 10

图13：公司各项费用率 10

图14：公司收入拆分（按业务） 10

图15：公司各块业务毛利率 10

图16：公司收入拆分（按地区） 11

图17：公司各地区毛利率 11

图18：公司医药板块主要产品 12

图19：2017~2023年公司医药板块收入拆分 12

图20：2017~2023年公司医药板块毛利率拆分 12

图21：大环内酯原料药整体产销情况 13

图22：大环内酯类药物市场规模 13

图23：大环内酯类原料药上下游分布 14

图24：下游不同产品对硫氰酸红霉素的消耗量占比 14

图25：主要大环内酯类原料药价格走势（元/千克） 14

图26：硫氰酸红霉素价格走势(元/千克) 14

图27：硫氰酸红霉素市场产能占有率情况 15

图28：公司预付款项情况 15

图29：全球硼氢化钠市场规模预测 17

图30：2022年全球硼氢化钠市场前6强生产商排名 17

图31：公司动保板块主要产品 17

图32：2017~2023年公司动保板块收入拆分 18

图33：2017~2023年公司动保板块毛利率拆分 18

图34：2021~2024年氟苯尼考市场价格趋势 19

图35：2021~2024年强力霉素市场价格趋势 20

图36：国邦医药历史PEBand 21

图37：国邦医药历史PBBand 21

表1：公司FDADMF注册品种 15

表2：公司EUCEP注册品种 15

表3：氟苯尼考行业内主要厂商产能（含规划） 19

表4：公司分业务板块收入预测 20

附：财务预测表 22

一、国邦医药：平台型医药制造龙头，规模效应、产

一、国邦医药：平台型医药制造龙头，规模效应、产

业链优势、渠道能力突出

1.1、综合体系领先、多品种驱动增长的头部医药制造企业

国邦医药是一家面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药制造公司，产品聚焦医药、动保两大板块。公司以原料药业务为核心，向上掌握关键医药中间体的制造，确保原料药供应的稳定；向下通过制剂工艺及医药流通，将产业链延伸至终端药品消费领域。在既有优势基础上，公司不断通过产业的横向复制及纵向拓展，快速提升公司内生生产力，打造成多品种头部多管线平台型企业。

图1：公司发展历程

公司官网、

在长期发展中，公司形成了“一个体系、两个平台”的综合优势，即有效的管理和创新体系，体现公司基因及文化的软实力；先进完整的规模化生产制造平台、广泛有效的全球化市场渠道平台，体现企业平台基础设施的硬实力。凭借自身综合优势，公司获得稳健增长的立体化优势动能，实现了生产可复制性和产业链可拓展性，并在当前竞争中保持领先地位。

公司历经4个发展阶段：

1996-2000年处于起步阶段，公司主要生产销售动物保健品，凭借动物保健品专业化起步，长期深耕稳健发展；

2000-2007年为成长阶段，公司设立生产基地，拓宽业务板块，动物保健品和医药原料药实现双翼发展，努力打造完整产业链条；

2007-2017年为发展阶段，公司根据长期产业链拓展战略计划，开始规模化

生产关键医药中间体产品，同时加强药物研发创新，此阶段公司的产业链持续拓展，实现综合优势下的产品复制；

2017年至今进入全面拓展阶段，浙江中同药业有限公司成立，原料药